20210729-光大证券-中国船舶租赁-03877.HK-2021年半年度业绩预告点评_归母净利润预增约30_发债有助进一步降本_4页_632kb

中国船舶租赁（3877.HK）2021年半年度业绩预告总结

核心内容

中国船舶租赁（3877.HK）在2021年半年度业绩预告中，预计归母净利润同比增长约30%。这一增长主要得益于运营船舶数量增加、财务成本下降，以及自营干散货船队营业收入和利润的显著提升。公司维持“买入”评级，当前股价为1.17港元。

主要观点

• 航运市场回暖：自2020年6月以来，航运市场持续复苏，运力需求显著上升，公司通过提前布局和合理扩张运力，成功把握市场回暖带来的盈利增长机会。
• 财务成本优化：公司财务费用同比大幅下降，计息负债平均成本由2020年上半年的3.3%降至2021年同期的2.2%，有效增厚了利润空间。
• 债券融资成功：公司于2021年7月21日成功发行5亿美元绿色和蓝色双标签债券，获得惠誉“A”及标普“A-”的优异评级，票面收益率为2.1%，进一步降低了融资成本。
• 租约策略有效：公司通过合理配置船型及租约，尤其是签订短期租约，有效利用了航运市场运价上涨的红利，推动业绩增长。

关键信息

股票表现

• 总股本：61.36亿股
• 总市值：71.79亿港元
• 一年最低/最高价：1.01/1.76港元
• 近3月换手率：42.0%

盈利预测与估值

盈利能力指标

偿债能力指标

风险提示

• 应收贷款质量降低风险
• 利率波动风险
• 客户付款违约风险
• 外汇汇率波动风险
• 海事业高度周期性风险
• 全球租赁行业竞争风险

估值方法的局限性

本报告所含分析基于一定假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

分析师王锐及刘宇辰基于合法合规信息，独立、客观地出具本报告，对内容和观点负责。报告内容不构成对任何人的投资建议，投资者应自行承担投资风险。

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公司信息

• 总部地址：
  • 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层
  • 北京：西城区武定侯街2号泰康国际大厦7层
  • 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼
• 关联机构：
  • 香港：光大新鸿基有限公司（香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼）
  • 英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited（64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE）

总结

中国船舶租赁（3877.HK）在2021年半年度实现了归母净利润同比增长约30%的优异业绩，主要受益于航运市场回暖、财务成本下降及合理的船队和租约配置。公司通过发行绿色和蓝色双标签债券，进一步优化了融资结构，降低了财务成本。分析师维持“买入”评级，认为公司未来盈利有望持续增长，当前股价对应PB为0.73X，估值具有吸引力。然而，投资者需注意潜在风险，包括贷款质量、利率波动、客户违约、汇率变动及行业周期性等。