20251204-浙商证券-中国船舶租赁-03877.HK-航运景气度回升_看好业绩中长期增长_4页_526kb

中国船舶租赁 (03877) 报告总结

投资评级与关键观点

• 投资评级: 买入（维持）。
• 报告强调，油运市场回暖和散货运市场修复将支撑公司业绩中长期增长，期待油价上涨和供需改善带来租金收入增长。

市场分析

• 油运市场: 原油运输价格上涨，2025年价格底部修复，8月后呈上涨趋势。BDTI指数上涨70%，VLCC和苏伊士型船舶日租金创2023年以来新高。供给端增速温和，需求端增速较快，预计2026/2027年供需剪刀差改善。
• 散货运市场: 运价环比大幅回升，散货船日租金增长显著。2025/2026/2027年供需关系有望反转，得益于西芒杜铁矿增产和美联储可能降息。

公司财务与业务表现

• 财务数据: 2025E归母净利润预计21.47亿港元，同比增长1.99%；每股收益0.35港元。经营租赁收入同比增长15.4%，占比较去年提升7个百分点，优化业务结构，享受航运上行红利。
• 经营情况: 营收2025E增长6.58%，影响因素包括税费增加。船队规模143艘，平均船龄4.13年，注重年轻化、绿色化发展。
• 战略: 执行逆周期投资战略，2025年上半年完成6艘新船订单，包括甲醇双燃料油轮；强化资金管理，融资成本降至3.1%，预计进一步下降。

盈利预测与估值

• 预测: 2025-2027年归母净利润分别为21.47亿港元、24.23亿港元、26.89亿港元；EPS分别为0.35港元、0.39港元、0.43港元。
• 估值: PE 倍数分别5.98x、5.30x、4.77x；P/B倍数0.82、0.75、0.69；EV/EBITDA倍数10.05、9.07、8.14，维持买入评级。

风险提示

• 重点领域：航运市场波动、订单违约风险、汇率风险。

注：本总结基于报告内容，提供关键信息摘要，供参考。