20171203-东兴证券-2017年年度策略报告_白马当道_核心资产仍是明年全年配置主线_18页_1mb

报告摘要

白马当道，核心资产仍是明年全年配置主线

核心内容总结

2017年年度策略报告指出，核心资产仍是2018年全年配置主线，并从人口结构变革、消费增速降档、投资端发力、政策导向等多个维度展开分析。

主要观点

货币政策影响减弱：随着市场逐步消化未来政策稳定的紧缩预期，货币政策对股市的影响逐步淡化。2018年市场判断将更多聚焦于经济增长层面的变化。
消费增长面临压力：尽管长期消费逻辑依然存在（如老龄化、二胎政策、支付方式升级等），但短期内消费增速将受到地产后周期消费衰退和汽车消费下滑的影响，存在较大降档压力。
投资端成为增长主力：在进出口和消费增速下滑的背景下，投资端将成为拉动经济增长的关键。雄安新区作为建设体量较大的区域，有望成为投资端的核心驱动力。
CPI短期上行，全年受控：预计2018年一季度CPI增速将超预期，受原油及鲜菜价格带动，但全年CPI增速大概率将维持在3%以下。
核心资产逻辑延续：A股市场资金行为和风格正向行业龙头转移，核心资产表现优异，其原因包括：
- 市场对业绩和估值的关注度提升；
- 白马股业绩放量带来的明星效应；
- 监管层对价值投资的提倡。
外资参与度提升：随着A股入摩等事件的推动，外资对A股龙头股的兴趣将上升，部分企业有望复制“台积电”模式。
海外经济复苏利好A股：全球性经营的企业更易受益于海外经济复苏，尤其是欧美经济复苏的确定性较高，将为A股龙头带来业绩提升。
区域建设仍是关注重点：雄安新区、大湾区和海南等区域建设将成为资本市场关注的焦点，其中雄安新区因基建体量大、发展潜力高，被重点看好。

关键信息

人口结构变化：到2030年，60岁以上人口占比将从16.1%上升至25%，15-44岁人口占比将下降至约22%。老龄化与二胎政策将提升消费偏好，但同时增加家庭负担。
消费板块压力：2018年消费增速将受到汽车销量下滑、地产后周期消费衰退等影响，整体社零增速面临较大压力。
雄安新区发展：雄安新区规划面积较大，基建投资潜力巨大。预计其人均基建投资额将大幅提升，成为京津冀地区经济发展的重要引擎。
核心资产配置逻辑：A股市场资金向行业龙头集中，外资参与度提升、海外经济复苏、企业盈利改善等将强化这一趋势。
重点推荐标的：中兴通讯、国电南瑞、中国建筑、京东方、歌尔股份、中国中车等企业，因其具备全球影响力、估值提升潜力及业绩确定性。