20171203-新时代证券-化工行业研究周报_继续推荐炼化涤纶产业链_长线看好低估值白马股_26页_1mb

继续推荐炼化涤纶产业链，长线看好低估值白马股

核心内容概述

本报告分析了当前化工行业的主要动态及趋势，重点推荐炼化及涤纶产业链，同时关注低估值白马股的投资机会。报告指出，原油限产协议的延长有助于全球油价企稳回升，而化工品价格受成本端上涨及供给紧张影响，整体呈现上涨趋势。此外，维生素A、E因巴斯夫工厂事故而价格上涨，预计将持续走强。

主要观点

1. 原油走势及影响

• OPEC与俄罗斯等国同意将减产协议延长至2018年底，预计全球原油供需将改善。
• 美国原油库存下降，产量增加，活跃钻井数上升，支撑油价。
• 预计未来油价易涨难跌，利好涤纶产业链。

2. 化工品价格趋势

• 价格上涨：部分化工品如煤焦油、MDI、维生素A、E等价格强势上涨。
• 成本支撑：原料价格上涨（如煤焦油、硫磺、天然气）推动化工品价格走高。
• 供给紧张：多个化工子行业因环保限产、检修、装置故障等导致供给不足，价格上涨预期强烈。

3. 涤纶产业链

• 涤纶产业链受益于油价上涨，产业链公司加速一体化布局。
• 预计2018年底浙石化、文莱PMB、恒力等炼化项目投产，形成世界级民营炼化巨头。
• 建议重点关注【桐昆股份】、【恒逸石化】、【荣盛石化】、【恒力股份】。

4. 低估值白马股

• 化工行业正经历重塑，龙头公司受益明显。
• 建议关注确定性高、安全边际大的低估值白马股，如【万华化学】、【华鲁恒升】、【扬农化工】、【利尔化学】。

5. 维生素行情

• 巴斯夫工厂事故导致维生素A、E供应紧张，厂商挺价。
• 预计维生素A、E价格仍将维持强势，建议关注【浙江医药】、【新和成】、【金达威】。

关键信息

行业动态

• 原油：WTI和布伦特油价震荡，预计未来企稳回升。
• LNG：供需矛盾加剧，价格大幅上涨，预计2017年需求增速高于往年。
• MDI：万华和巴斯夫计划检修，市场报价震荡整理，供给趋紧。
• 甲醇：价格强势，受供暖季影响，供应偏紧。
• 维生素：A、E价格大幅上涨，厂商挺价，欧洲报价也显著提升。
• 涤纶：产业链公司加速一体化布局，价格走势受油价影响。

投资建议

• 推荐标的：
  • 万华化学：强烈推荐，EPS及PE均有望提升。
  • 桐昆股份：推荐，受益于油价上涨及一体化布局。
  • 华鲁恒升：强烈推荐，成本端支撑价格上涨。
  • 扬农化工：强烈推荐，受益于农药及维生素需求。
  • 利尔化学：强烈推荐，业绩增长明确。

风险提示

• 原油价格大幅下滑。
• 炼化项目进展不及预期。

投资模拟组合

化工产品动态及分析

价格上涨品种

• 维生素B12、维生素E、硫酸、甲乙酮、丁腈橡胶、丙烯腈等。
• 主要受成本上涨、供给紧张、环保限产等因素影响。

价格下跌品种

• 维生素B5、国际尿素、烧碱、涤纶FDY、丙烯酸、丁二烯等。
• 受需求下降、供给增加、库存增加等因素影响。

重点产品分析

• LNG：供需矛盾尖锐，价格大幅上涨，预计持续走强。
• MDI：万华和巴斯夫计划检修，供给紧张，价格有望提振。
• 维生素A、E：因巴斯夫工厂事故，价格维持高位，短期难缓解。
• 甲醇：受供暖季影响，供应紧张，价格维持强势。
• 炭黑：原料煤焦油上涨，价格有望继续走强。

投资建议总结

• 长期投资：重点关注低估值白马股，如【万华化学】、【华鲁恒升】、【扬农化工】、【利尔化学】等，受益于行业重塑及成本支撑。
• 短期机会：关注价格强势及供给紧张的化工品，如维生素A、E，MDI，甲醇，炭黑等。
• 产业链布局：炼化-PTA-聚酯-涤纶一体化布局的公司，如【桐昆股份】、【恒逸石化】、【荣盛石化】、【恒力股份】，值得关注。

附：分析师信息

• 分析师：程磊
• 执业证书编号：S0280517080001
• 联系方式：021-68864812，chenglei@xsdzq.cn

重点公司动态跟踪

• 巴斯夫中间体工厂事故关停，影响维生素A、E供应。
• 万华化学、华鲁恒升等公司计划检修，影响MDI等产品供应。
• 桐昆股份、恒逸石化等炼化项目即将投产，形成一体化布局。

盈利预测和投资评级调整

• 本周无调整。

图表目录

• 图表1：投资模拟组合
• 图表2：产品价格涨幅排行榜（前十）
• 图表3：产品价格跌幅排行榜（前十）
• 图表4：化工产品价格跟踪及投资建议