20180506-天风证券-农林牧渔2018年第18周周报__白羽鸡景气上行_积极参与；龙头超调现布局良机__24页_2mb

农林牧渔行业2018年第18周周报总结

核心内容

2018年第18周农林牧渔行业周报指出，禽产业链正处于景气周期上行阶段，板块具有预期差和安全边际，是当前最佳配置窗口期。重点推荐白羽鸡板块，其中益生股份、民和股份因价格及盈利弹性突出被首推，圣农发展因盈利稳定性被重点推荐。同时，生物股份、隆平高科、海大集团等农业龙头因超调而成为布局良机。此外，大禹节水在乡村振兴战略下迎来黄金发展期，预计2018年净利润3.06亿，对应估值不足19倍，安全边际高。

主要观点

1. 禽链

• 禽链板块推荐逻辑明确，认为当前基本面好转未被市场充分反映，存在较大的预期差。
• 2017年5月以来，禽链产业基本面逐步改善，但股价未同步上涨，行业进入不可证伪阶段，行情启动。
• 基本面好转趋势明显，盈利反转已到来，板块具备持续上涨动力。

2. 产业龙头

• 农业板块龙头股如隆平高科、生物股份、海大集团等因短期回调，成为布局机会。
• 龙头企业具备长期竞争优势，是农业板块的核心资产。

3. 大禹节水

• 在金融去杠杆背景下，公司作为乡村振兴第一股，有望迎来估值修复。
• 公司订单和业绩拐点共振，预计18年净利润3.06亿，对应估值不足19倍，安全边际高。

4. 中牧股份

• 17年第四季度主业净利润同比增长100%，口蹄疫市场苗收入增长显著。
• 国改深化提升管理效率，预计18年主业净利润增速超30%，目标市值110亿，给予“买入”评级。

5. 牧原股份

• 养殖规模快速增长，成本控制能力优秀，全成本约11.3-11.4元/公斤。
• 多次增持股票，彰显发展信心，近期拟发行永续中期票据，用于生产经营活动。

6. 温氏股份

• 采用“公司+农户”模式，实现轻资产扩张，生猪出栏规模进入新一轮扩张期。
• 黄羽鸡业务触底回升，行业重回高景气期，带动盈利大幅好转。

7. 大北农

• 聚焦高端饲料，转型初见成效，销售模式由经销转向直销。
• 高管增持、股权激励等措施保障业绩增长，公司估值具有安全边际。

8. 正邦科技

• 生猪出栏规模加速增长，预计2018年出栏600万头，成本持续降低。
• 公司估值严重低估，具有安全边际，预计18年头均盈利在200-250元/头。

9. 水产产业链

• 鱼价维持高景气，水产料销售持续增长，猪饲料成为新的业绩增长点。
• 海大集团预计18年净利润15.77亿，对应估值仅24倍。

关键信息

本周重点跟踪标的涨跌幅

本周农业板块表现

• 农林牧渔行业指数上涨2.1%，同期沪深300、上证指数、深证成指分别上涨0.5%、0.5%、1.3%。
• 动物疫苗涨幅最大，为5.56%；种子跌幅最大，为-1.40%。

行业动态

• 饲料卫生标准及32项行业标准于5月1日起实施，禁用喹乙醇、氨苯胂酸等兽药。
• 饲料原料价格下跌，玉米、豆粕、鱼粉价格大幅下跌。
• 生猪产品贸易逆差减少12.5%，生猪市场供大于求，行情走势脆弱。
• 禽类产品消费量年均增长8.1%，白肉消费增加，推动行业景气。

上市公司动态

• 宏辉果蔬、新洋丰发布年度权益分派公告。
• 大北农发行中期票据，财务总监增持公司股份。
• 雪榕生物与海悦投资签订战略合作备忘录。
• ST景谷因重大资产重组停牌。
• 大湖股份复牌并转让子公司股份。

风险提示

• 政策风险
• 疫病风险
• 农产品价格波动