20210117-兴业证券-农林牧渔行业周报_政策持续推进_回调后继续关注种子板块_15页_1mb

农业板块投资分析总结

核心内容

本报告分析了2021年1月17日农业板块的整体表现及重点公司情况，指出农业板块整体表现落后于大盘，但部分子行业如种子、海大集团等仍具有投资价值。报告还涉及农产品价格走势、畜禽价格变化、转基因政策进展以及相关风险提示。

主要观点

1. 农业板块整体表现

• 农业板块下跌 8.30%，跑输沪深300指数（下跌 0.68%），在28个子行业中排名第28位。
• 各子行业表现分化：
  • 生猪养殖：温氏股份、牧原股份、正邦科技等均下跌，超额收益为负。
  • 禽类养殖：圣农发展、益生股份等下跌，但华英农业上涨。
  • 饲料：海大集团、禾丰牧业下跌，超额收益为负。
  • 动物保健：瑞普生物、普莱柯上涨，生物股份超额收益为正。
  • 种子：登海种业、隆平高科等均下跌，超额收益为负。
  • 农产品种植及加工：南宁糖业上涨，其余下跌。
  • 水产养殖及捕捞：多数公司下跌，但部分如国联水产、獐子岛等表现较弱。

2. 畜禽价格变化

• 猪价上涨：全国生猪均价为 36.24元/kg，环比上涨 1.37%。受春节前备货需求及疫情因素影响，猪价高位震荡。
• 毛鸡价格上涨：毛鸡价格为 4.58元/斤，环比上涨 4.09%。下游需求改善及养殖户惜售是主要驱动因素。
• 鸡苗价格下跌：鸡苗价格为 1.40元/羽，环比下跌 6.67%。供应增加及疫情延迟开工影响其表现。

3. 农产品价格走势

• 粮食价格：国内玉米、小麦、大米价格均上涨，CBOT玉米、小麦、大豆价格也呈现上涨趋势。
• 大豆及豆粕：大豆进口量价齐升，进口大豆及国产大豆压榨利润反弹。
• 油脂价格：豆油、菜油、棕榈油等价格均上涨，但棕榈油进口成本上升。
• 糖价：国内糖价小幅上涨，国际糖价向上突破，预计糖价有望维持震荡上涨。
• 棉花：国内及国际棉花价格均上涨，但棉花进口价同比下跌。
• 橡胶：天然橡胶价格回落。

4. 重点公司表现

• 温氏股份：20E估值 3.23，21E估值 3.30，评级为 买入。
• 牧原股份：20E估值 8.69，21E估值 8.78，评级为 买入。
• 正邦科技：20E估值 3.49，21E估值 3.54，评级为 买入。
• 海大集团：预计2020年营收 604.8亿元（+27%），归母净利润 25亿元（+51.6%），业绩符合预期。
• 圣农发展：2020年12月养殖板块收入 9.6亿元（+14.5%），熟食板块收入 5.1亿元（+31.8%）。

5. 转基因政策推进

• 农业农村部批准了两个转基因植物品种：DBN9501（双抗玉米）和DBN9004（抗虫大豆）。
• 大北农获得玉米性状扩大生产应用范围的批准，预计推动玉米种子行业升级。
• 投资建议：继续关注种子板块，首选大北农，后续关注隆平高科、荃银高科、登海种业等。

6. 农产品价格展望

• 1月农产品价格同比降幅收窄或转正，猪价、毛鸡、蛋类价格有所回升。
• 糖价预计维持震荡上涨，受国际糖价上涨及国内进口成本支撑影响。

关键信息

投资建议

1. 种子板块：转基因政策持续推进，关注大北农等公司。
2. 海大集团：量利双增，符合预期，建议持续关注。
3. 畜禽价格：猪价、毛鸡价格回升，但鸡苗价格下跌。
4. 农产品价格：预计1月价格同比降幅收窄或转正，糖价有望上涨。

风险提示

• 动物疫病
• 政策变化
• 农产品价格波动大
• 自然灾害

图表说明（部分）

• 图1：上周行业排序（农业板块排名垫底）
• 图2：上周农业子行业排序
• 图3：农业板块市盈率（TTM）情况
• 图4：农业板块市净率情况
• 图5：农业板块估值情况
• 图6：猪肉价格反弹
• 图7：生猪、仔猪价格反弹
• 图8：毛鸡、毛鸭反弹
• 图9：鸡苗、鸭苗下跌
• 图10：国内玉米价格上涨
• 图11：CBOT玉米价格上涨
• 图12：国内小麦价格上涨
• 图13：CBOT小麦价格上涨
• 图14：国内米价上涨
• 图15：泰国大米价格上涨
• 图16：国产大豆价格上涨
• 图17：CBOT大豆价格上涨
• 图18：大豆进口量价齐升
• 图19：国际豆粕价格上涨
• 图20：豆油价格上涨
• 图21：菜油价格上涨
• 图22：棕榈油价格上涨
• 图23：棕榈油进口成本上涨
• 图24：进口大豆压榨利润、国产大豆压榨利润反弹
• 图25：国内糖价下跌
• 图26：国际糖价上涨
• 图27：国内棉花价格上涨
• 图28：国际棉价上涨
• 图29：天然橡胶价格回落
• 图30：番茄酱出口量升价跌
• 图31：对虾价格持稳
• 图32：海参价格上涨
• 图33：鲍鱼价格反弹
• 图34：扇贝价格上涨
• 图35：鲤鱼价格反弹
• 图36：带鱼价格反弹

USDA月度报告要点

• 20/21年度全球玉米产量调减 967万吨，小麦产量调减 102万吨，大豆产量调减 105万吨，棉花产量调减 103万包。
• 全球玉米、小麦、大豆、大米、棉花库销比分别为 24.62%、41.23%、22.80%、35.76%、83.23%，较上月报告分别调整 -0.33、-0.54、-0.36、0.00、-1.11 个百分点。

总结

农业板块整体表现不佳，但部分子行业如种子、海大集团等仍具投资价值。转基因政策的推进为种子行业带来增量空间，同时猪价、毛鸡价格回升表明畜禽市场仍有上涨潜力。建议投资者关注政策导向明确的板块及优质企业，同时警惕动物疫病、价格波动及自然灾害等风险。