20230717-国盛证券-博汇纸业-600966.SH-Q2盈利改善_产品结构优化_3页_516kb

博汇纸业2023年第二季度业绩报告显示，预计归母净利润中值为172亿元，同比下降32%，环比增长135%；扣非归母净利润中值106亿元，同比降59%，环比增119%。盈利改善主要源于Q2原材料价格下行，木浆价格同比-20%-32%，环比-19%-28%，木片价格下降25%，成本压力缓释。价格方面，白卡纸均价同比下降30%，但行业龙头延迟投产并7月提价，预计下半年价格筑底向上。

产品结构优化，公司推进“以白代灰”“以纸代塑”等政策机会，高端研发如博汇王FSB烟卡产品技术性能突出，降低成本；产能扩张稳健，包括江苏基地新增高档特种纸板产能，预计中长期成长路径清晰。

上调盈利预测，2023-2025年归母净利润预计31亿/127亿/153亿元，PE分别为27X/7X/6X，维持“买入”评级。风险包括经济复苏低于预期、行业竞争加剧和产能投放不及预期。