20230715-浙商证券-博汇纸业-600966.SH-博汇纸业点评报告_Q2环比大幅改善_全年回暖可期_3页_767kb

博汇纸业(600966)公司点评报告(2023年07月15日)

报告要点：

• 博汇纸业2023年上半年预计亏损376亿至274亿元，扣非净利润亏损492亿至391亿元，Q2环比改善显著，预计Q2净利121-223亿元，同比下降32%，扣非净利056-157亿元，同比下降59%。
• 尽管白卡纸价格下行压力大，公司通过优化产品结构和抢占市场份额，上半年销量稳健增长，预计H2成本改善和需求复苏将推动盈利逐步提升。
• 公司为白卡纸龙头，2023年新增产能，期待与大股东APP合作优化格局。
• 投资评级：维持“买入”，目标PE为35X(2023)、10X(2025)；预计2023-2025年营收17832亿元至23135亿元，净利润238亿元至1408亿元。
• 风险：需求复苏不及预期、产能过剩、价格波动。

公司概况：

• 主要生产白卡纸、箱板纸等，2023年规划新增纸产能，大股东APP支持。

财务与展望：

• 2023年H1预计亏损，但Q2环比Q1大幅提升；2025年预计营收增长1797%，净利润大幅上升。
• H2预期盈利改善，源于成本控制和需求回暖。

投资建议：

• 维持“买入”评级，看好中长期成长，H2盈利逐季好转可期。