20220920-山西证券-银行地产贷款专题_房地产压力缓解_资产质量担忧减轻_15页_1mb

银行行业：地产贷款专题总结

核心内容

本报告分析了2022年上半年上市银行在地产贷款方面的表现，重点聚焦房地产对公贷款与个人住房贷款的不良率变化，以及房地产行业经营压力的缓解对银行资产质量与估值的影响。

主要观点

• 地产贷款不良率有所上升，但整体资产质量仍处近五年最佳水平：尽管房地产对公贷款和按揭贷款不良率在H122末有所提升，但因占比不高，整体不良率仍呈下降趋势。2020、2021、H122上市银行不良率+关注率分别为3.49%、3.10%和3.06%，持续下降。
• 房地产行业经营压力逐步缓解：政策支持、供需关系改善等因素推动房地产行业逐步走出低迷。政策方面，2022年以来政府出台多项措施，包括稳房价、稳预期、保交楼等，地方政府也逐步放宽限购政策，促进房地产市场平稳健康发展。
• 涉房贷款占比与不良率差异显著：42家上市银行房地产对公贷款占比从5.67%（H122末）不等，其中沪农商行高达16.17%，而江阴银行仅为0.24%。个人住房贷款占比方面，建行最高达32.18%，宁波银行最低为4.55%。
• 银行估值与房地产相关性高：随着房地产行业压力缓解，银行股估值有望同步提升。因此，建议关注与房地产相关性较低、资产质量较好、估值具备吸引力的银行。

关键信息

房地产贷款数据

• 房地产对公贷款：H122末，30家银行房地产对公不良贷款合计2655.74亿元，较年初增加519.68亿元，不良率3.49%，较年初上升0.64pct。
• 个人住房贷款：H122末，22家银行个人住房不良贷款合计1111.42亿元，较年初增加179.30亿元，不良率0.34%，较年初上升0.05pct。
• 涉房贷款占比：42家上市银行房地产对公贷款占贷款余额比重为5.6%，较年初下降0.3pct；个人住房贷款占比为25.2%，较年初下降1.5pct。

银行资产质量

• 不良率+关注率：2020、2021、H122上市银行平均值分别为3.49%、3.10%、3.06%，持续下降。
• 拨备覆盖率：拨备/（不良+关注）比例从2016年的55.6%升至H122末的104.3%，表明银行抗风险能力增强，拨备余额可完全覆盖不良及关注类贷款。

投资建议

• 关注银行：招商银行、邮储银行、宁波银行、平安银行。
• 推荐理由：
  • 招商银行：房地产对公贷款占比高但不良率低，个人住房贷款不良率低于多数银行，PB（MRQ）处于近五年较低分位。
  • 邮储银行：房地产对公贷款不良率极低，个人住房贷款占比高且不良率低，PB（MRQ）处于近五年极低水平。
  • 宁波银行：房地产对公贷款不良率低，资产质量好，PB（MRQ）低于合理区间下限。
  • 平安银行：房地产对公贷款占比高但不良率低，个人住房贷款不良率低于行业平均，PB（MRQ）处于较低水平。

风险提示

• 房地产经营形势恶化：若房地产行业复苏不及预期，可能继续拖累银行资产质量。
• 宏观经济下行超预期：银行业业绩与宏观经济密切相关，若经济持续低迷，可能影响银行盈利能力。
• 疫情扩散超预期：疫情可能对经济和银行业业绩造成负面影响。

估值与评级

• 投资评级：报告建议关注“领先大市”级别的银行股，认为其在房地产行业压力缓解的背景下，估值有望提升。
• 评级体系：
  • 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
  • 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市。
  • 风险评级：A、B，分别代表波动率低于或高于基准指数。

分析师信息

• 分析师：崔晓雁，执业登记编码：S0760522070001，邮箱：cuixiaoyan@sxzq.com。
• 研究助理：王德坤，邮箱：wangdekun@sxzq.com。

估值走势相关性

• 银行与房地产PB（MRQ）走势相关度较高，随着房地产行业边际改善，银行估值有望同步提升。

总结

本报告指出，尽管房地产贷款不良率有所上升，但银行整体资产质量仍处于近五年最佳状态。政策支持与供需关系改善推动房地产行业逐步缓解压力，进而对银行股产生正面影响。基于涉房贷款占比、不良率、资产质量及估值水平，推荐关注招商银行、邮储银行、宁波银行和平安银行。同时，报告提醒投资者注意房地产经营形势恶化、宏观经济下行及疫情扩散等风险。