宏观经济年报：世界经济曲折复苏，国内经济稳步增长-20201221-瑞达期货-39页_2mb

金融投资专业理财报告总结

核心内容

本报告由瑞达期货研究院发布，分析了2020年全球经济和国内宏观经济的表现，并展望了2021年的发展趋势。分析师张昕对全球及中国宏观经济进行了全面解读，强调了疫情对经济的影响、各国宏观政策的调整、金融市场波动以及消费、投资、进出口和通胀等关键指标的变化。

主要观点

全球经济回顾与展望

• 疫情冲击与复苏：新冠疫情在全球范围内造成严重冲击，2020年全球经济陷入衰退。各国采取严格的防控措施，导致经济活动停滞。随着疫苗加速落地，全球经济在2021年有望出现明显反弹。
• V型复苏与不确定性：三季度全球呈现V型复苏，但四季度因疫情反弹而放缓。2021年经济复苏仍受疫情发展影响，货币政策将维持宽松，但力度减弱。
• 各主要经济体表现：美国、欧元区、英国和日本在2020年均出现负增长，但预计2021年将出现明显反弹。其中，美国GDP增速预计回升至8%。

国内宏观经济回顾与展望

• 中国经济稳步复苏：中国最先控制疫情，经济复苏领先全球。前三季度GDP同比增长0.7%，预计全年增长2%-3%，2021年有望回归疫情前水平。
• 投资增长动力切换：制造业投资在2020年逐步回暖，房地产投资保持韧性，但基建投资增速不及预期，主要由于项目质量不高及政策调整。
• 消费稳步复苏：消费复苏缓慢，但餐饮和汽车消费表现突出，预计2021年消费增速将显著提升。
• 进出口持续回暖：出口表现强劲，但贸易形势存在不确定性，主要受全球需求复苏、人民币升值及供给替代效应影响。

关键信息

一、全球经济

• 疫情发展：全球疫情持续恶化，各国采取防控措施，但疫苗加速落地将边际减弱疫情对经济的影响。
• 商业活动分化：制造业复苏较快，但服务业景气度仍承压，尤其是航空业。
• 失业率上升：全球失业率大幅上升，但预计2021年将逐步回落。
• 消费企稳回升：各国消费市场在疫情后逐步回暖，但复苏速度不一。
• 国际贸易回暖：全球贸易在疫情后出现边际改善，但通胀水平仍低迷。
• 货币政策宽松：各国央行维持宽松政策，全球债务水平飙升。
• 全球局势稳定：美国大选结果稳定，英国脱欧谈判仍在进行，全球局势趋于稳定但仍有不确定性。

二、国内经济

• 经济增长：2020年中国经济保持稳步复苏，预计全年增长2%-3%，2021年有望回升至8%。
• 投资增长：制造业投资回升明显，房地产投资保持韧性，但基建投资增速不及预期。
• 消费复苏：消费复苏缓慢，但餐饮和汽车消费表现强劲，预计2021年消费增速将显著提升。
• 进出口增长：出口持续回暖，但贸易形势存在不确定性，主要受全球需求、人民币汇率及供给替代效应影响。
• 通胀水平温和：CPI受猪肉价格拖累，非食品CPI和核心CPI表现较好，PPI逐步回暖。

图表目录

• 图1：全球疫情拐点未到
• 图2：新冠疫情死亡率持续下行
• 图3：全球主要经济体GDP同比
• 图4：VIX恐慌指数在3月飙升至金融危机时水平
• 图5：美元指数冲高后持续走低
• 图6：2020年全球主要股市涨跌幅
• 图7：布伦特、WTI原油价格
• 图8：COMEX黄金期货价格
• 图9：美国Markit制造、服务业PMI
• 图10：英国Markit制造、服务业PMI
• 图11：欧元区Markit制造、服务业PMI
• 图12：日本Markit制造、服务业PMI
• 图13：各主要经济体失业率
• 图14：美国零售销售环比持续回落
• 图15：英国10月零售销售环比持续上涨
• 图16：欧元区10月零售销售小幅回升
• 图17：日本商业零售销售同比大幅回升
• 图18：美国、欧元区、英国、日本消费者信心指数
• 图19：波罗的海指数（BDI）
• 图20：各主要经济体失业率
• 图21：全球央行开启“降息潮”
• 图22：疫情后全球资产负债表加速膨胀
• 图23：美国联邦政府财政赤字大幅攀升
• 图24：2020年全球主要经济体增速均为负，2021年将出现明显反弹
• 图25：2020年中国GDP增速稳步复苏
• 图26：2020、2021年GDP估算
• 图27：固投增速稳中放缓
• 图28：制造业PMI重回荣枯线上
• 图29：工业企业利润逐步回升
• 图30：房地投资富有韧性
• 图31：房地投资与销售累计同比
• 图32：房地产企业开发资金来源
• 图33：土地购置与新屋开工面积
• 图34：社零总额及同比增速
• 图35：汽车销售持续回暖
• 图36：网上零售增速上升
• 图37：社会消费品零售分类增速
• 图38：出口表现持续强劲
• 图39：食品价格大幅上涨
• 图40：PPI逐步回暖
• 图41：财政收入压力增大
• 图42：地方财政收入增速下降
• 图43：市场利率多次低于政策利率
• 图44：存款准备金率下调
• 图45：人民币兑美元中间价
• 图46：货币供应量同比增幅

总结

2020年全球经济和中国宏观经济均受到新冠疫情的严重冲击，但随着疫苗落地和各国政策支持，经济逐步复苏。2021年全球经济有望出现明显反弹，但复苏力度仍取决于疫情发展。国内经济在政策支持下稳步回升，消费和投资逐渐改善，但需警惕疫情带来的不确定性及政策调整的影响。整体来看，2021年经济将保持“稳中有进”的态势，政策将边际收紧，但宽松仍将持续。