2021年油脂年报：波幅料将收窄-20201221-南华期货-20页_4mb

2021商品年度报告：油脂市场分析总结

核心内容概述

2021年油脂市场预计将经历阶段性调整，整体处于七年半来的高点区域。新冠疫情和拉尼娜现象对全球油脂市场造成深远影响，而国内消费的恢复和政策支持则成为主要推动力。报告指出，2020年油脂市场经历了显著上涨，其中菜油涨幅最大，棕榈油波幅最大。预计2021年市场将出现获利回吐压力，但长期来看，消费端的持续增长仍将支撑市场走势。

主要观点

• 2020年市场表现：油脂市场整体呈现牛市，菜油涨幅最大（29.84%），棕榈油波幅最大（64.44%），豆油涨幅18.04%。国内需求恢复是主要驱动力。
• 新冠疫情影响：疫情初期对油脂市场造成打压，但随着国内防控措施有效，消费逐渐恢复，带动市场上涨。
• 拉尼娜现象影响：2020年三季度至2021年初，拉尼娜现象可能对棕榈油主产区造成不利影响，导致产量下降。
• 进出口政策变化：印尼提高棕榈油出口税，马来西亚维持零关税，导致两国棕榈油出口竞争格局变化。印度降低进口关税，刺激进口需求。
• 国内供需情况：国内棕榈油进口下降，但库存消费比有所回升。豆油和菜油进口量减少，国内消费增长，库存消费比下降。
• 生柴消费影响：美国生物柴油消费长期支撑豆油需求，政策推动下，豆油消费占比持续上升。
• 行情展望：2021年油脂市场将出现阶段性获利回吐，但消费端推动市场重心上移，牛市仍有望延续。

关键信息

棕榈油市场

• 2020年走势：马棕油期价从1939林吉特上涨至3500林吉特，涨幅超80%。
• 产量与库存：2020/21年度马棕油产量预计降至4350万吨，库存降至154万吨，同比下降32%。
• 拉尼娜影响：预计对棕榈油产量造成不利影响，库存消费比降至8.3%。
• 进出口政策：印尼提高出口税，马来西亚维持零关税，两国供需再平衡。

豆油市场

• 全球供需情况：全球大豆库消比降至15.91%，为近几个月最低。
• 美国生柴消费：美国生物柴油消费占豆油总消费的35.22%，预计2021年消费量增加。
• 国内供需：2020/21年度国内豆油消费同比增长4.4%，库存消费比反弹至8.13%。
• 进出口变化：国内豆油进口量减少，压榨量增加，推动库存下降。

菜籽油市场

• 全球产量：2020/21年度全球菜籽产量降至八年最低，主要因欧盟和英国种植面积和单产下降。
• 国内供需：国内菜籽油进口量增加，但国内产量下降，库存消费比降至4.49%。
• 中加关系影响：加籽进口减少，国内菜籽油供应受限，导致市场波动。
• 进口来源变化：增加自俄罗斯、澳大利亚进口，但对加籽影响有限。

行情展望

• 2021年趋势：市场可能面临阶段性获利回吐，但消费端推动整体重心上移。
• 技术分析：各品种期价已运行至历史高位，冲关动能不足。
• 国际局势影响：美国大选后，中美、中加关系变化可能影响市场走势。
• 长期展望：国内大循环政策将继续支撑油脂市场，牛市情节有望延续。

图表与数据摘要

• 图1.1-1.4：展示2020年油脂市场各品种期价走势。
• 图2.2.1-2.4.1：分析棕榈油产量、库存、进口与国内供需变化。
• 图3.2.1-3.4.1：展示美国豆油供需情况及中国豆油库存与消费数据。
• 图4.1.1-4.3.1：分析全球与国内菜籽油供需情况。
• 表3.1.1、3.3.1、4.2.1、4.3.1：提供全球及国内油脂供需平衡表，反映库存与消费数据变化。

重要结论

2021年油脂市场将经历阶段性调整，但消费端的持续增长和政策支持仍将是主要推动力。市场可能在2021年出现获利回吐，但长期来看，牛市趋势仍有望延续。全球疫情、拉尼娜现象和中美、中加关系的变化将对市场产生重要影响，需密切关注。