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北汽蓝谷2024年三季报点评：业绩符合预期，静待享界S9放量

公司简介

北汽蓝谷（600733）是东吴证券研究团队关注的重点汽车企业，近期发布2024年三季度报告，并维持“买入”评级。

三季度业绩分析

1. 营收表现
   2024年第三季度单季营收6077亿元，同比增长718%，环比增长1717%。主要受益于极狐品牌（考拉、αT5、S5）销量的持续改善，销量达39.8万辆，同比增长1036%，环比增长1227%；单车平均售价152.5万元，同比增长220%。

2. 盈利能力
   Q3毛利率为-64.6%，同比下降0.9个百分点，环比上升1.1个百分点。期间费用率显著改善，销售/管理/研发费用率分别为9.92%、4.99%、7.25%，同比分别下降6.5、0.00、0.09个百分点，环比均有所降低。单车亏损环比收窄至-484万元，较Q2的-867万元有所改善。

盈利预测调整

受行业竞争加剧影响，东吴证券下调了公司2024-2026年归母净利润预测，调整后的预测分别为-5.3亿元、-2.0亿元、6亿元；维持公司“买入”评级，认为享界S9后续销量释放将推动盈利改善。

华为合作与品牌发展

1. 高端品牌享界
   北汽蓝谷与华为深度合作，成为华为智选早期重要合作伙伴。首款合作车型享界S9已于2024年上市，进一步提升品牌高端化能力。

2. 极狐品牌发展
   通过“一车一策、一城一策”差异化营销策略和新媒体合作（如“与辉同行”），极狐品牌营销和渠道能力稳步提升。

风险提示

• 行业价格战加剧风险
• 新车上量不及预期风险
• 智能化技术创新低于预期风险

财务数据

• 每股净资产：0.32元
• 资产负债率：92.31%
• 市值：总市值431.94亿元，流通A股市值377.49亿元

投资建议

东吴证券建议投资者关注享界S9销量表现，短期市场价格波动可能受行业竞争影响，长期需跟踪公司产品结构优化及华为合作深化带来的增长潜力。