北汽蓝谷-600733.SH-华为智选品牌享界放量可期，内生+合作全面发展-20240523-东吴证券-17页_1mb

北汽蓝谷深度研究报告总结

核心内容分析

1. 公司概况

   • 北京汽车蓝谷（600733）是国内首批股份制新能源车企，自2009年成立以来聚焦新能源汽车研发与生产。实际控制人为北京市国资委，股权结构稳定。
   • 拥有极狐和BEIJING两大品牌：
     • 极狐：主打高端智能新能源汽车，定位10-25万元市场，产品涵盖轿车、SUV、MPV等。
     • BEIJING：聚焦B端市场（如网约车、出租车），车型以EU系列为主，2023年销量恢复至62万辆。

2. 未来看点

   • 与华为合作：2024年推出华为智选高端品牌享界S9，定位35-50万元豪华新能源轿车。
     • 优势：搭载华为智能驾驶辅助系统和鸿蒙座舱技术；受益于华为C端品牌影响力，可能成为“爆款”。
     • 产能准备：2024年6月完成工厂升级，支持S9生产。
   • 海外市场：2023年首批极狐汽车出口西班牙，2024年计划拓展至欧洲、中东等地区，阿尔法T/S已完成欧洲认证。

3. 财务预测

   • 盈利预测：2024-2026年营收分别为307.76亿、690.88亿、853.97亿元；归母净利润预计-42.87亿、-23.16亿、7.95亿元。
   • 估值：基于PS倍数，参考可比公司理想、蔚来等，给予公司“买入”评级。

4. 风险提示

   • 价格战超预期、终端需求恢复不及预期、智能化技术创新不及华为生态、全球经济复苏乏力等。

总结构摘要
北汽蓝谷通过智选品牌享界与海外扩张，有望在华为生态加持下实现品牌升级与全球化突破。尽管短期净利润仍为负，但长期增长逻辑明确，建议关注享界S9市场表现及海外业务进展。