20250707-浙商证券-北汽蓝谷-600733.SH-北汽蓝谷点评报告_s9六月交付突破4000辆_环比持续高增_强势开启上行周期_3页_473kb

北汽蓝谷（600733）享界S9车型推动上行周期开启，投资评级“买入”保持

核心内容

1. 产品发布及销量表现：

   • 6月享界S9总销量达4,154辆，环比增长121%，连续两个月环比高增长。
   • 4月~6月销量结构为：4月727辆，5月1,882辆（环比增长159%），6月4,154辆（环比增长121%），呈现指数级增长。
   • 享界S9增程Max模型凭借科技豪华定位、华为ADS 3.0智驾系统、鸿蒙座舱4.0及800V快充等配置，精准满足了精英用户对高端轿车智能化及续航能力的需求。

2. 产品亮点与竞争优势：

   • 配置高端，定价合理： 搭载华为核心技术，越级空间、CLTC 1256km超长续航、30万元起售价，提供高性价比选择。
   • 技术加持： 华为ADS高阶智驾系统和智能座舱功能强大。
   • 市场定位： 华为智选旗舰轿车，是冲击豪华市场的重要力作。

3. 盈利预测与估值：

   • 公司2025-2027年营业收入分别预计为413.23亿、549.61亿和686.22亿，同比增速分别为184.8%、33.0%和24.9%。
   • 归母净利润分别预计为-43.23亿、-16.76亿和1.11亿，EPS分别为-0.78元、-0.30元和0.02元。
   • 基于2027年预测EPS的估值PE为371.92倍，维持“买入”评级。
   • 盈利修正显示2025年尚未实现扭亏，利润率（除估值外）稳步上升。

重点关注

• 销量高速增长，产品力和市场接受度提升。
• 财务端：2025年预计依然亏损，未来扭亏面临挑战。
• 估值高企，盈利改善是决定未来股价的关键。

风险提示

• 新能源汽车补贴退坡可能导致渗透率不及预期。
• 智能驾驶技术发展存在不确定性，影响产销节奏。
• 享界S9的销量表现可能不达预期。