20171030-光大证券-上海建工-600170.SH-业绩增长稳定_订单增速较好_6页_977kb

公司业绩总结

核心内容

公司报告期实现营业收入995.4亿元，同比增长13.5%；归母净利润19.0亿元，同比增长15.0%，EPS为0.21元。单三季度营业收入332.5亿元，同比增长22.4%，环比下降16.1%；归母净利润6.4亿元，同比增长5.6%，环比下降16.5%，EPS为0.07元。

主要观点

• 业绩增长稳定：公司整体业绩增长稳健，2017年归母净利润同比增长14.61%，2018年增长12.24%，2019年增长8.78%，体现出良好的盈利能力。
• 盈利能力增强：综合毛利率为10.04%，同比提升1.93个百分点；三项费用率7.54%，同比上升1.87个百分点，表明公司在控制成本方面表现良好。
• 现金流改善：经营性现金流净额同比增长25亿元，主要得益于施工业务扩大带来的现金流入增加；投资性现金流净额同比增长6.1亿元，主要因收到拆迁补偿。
• 订单增长显著：前三季度新签订单1883亿元，同比增长28%，其中施工业务占主导，合同金额达1439亿元，显示公司在主要业务板块具有较强的市场竞争力。
• 业务结构多元化：公司业务涵盖施工业务、设计咨询、建筑相关工业项目、房产预售及城市基建投资项目等，显示业务布局较为全面。
• 风险提示：需关注订单执行不及预期及融资成本持续上升的风险。

关键信息

业绩预测与估值指标

分析师评级

• 评级：增持（维持）
• 目标价：4.32元
• 当前价：3.80元
• 目标期限：6个月

股票表现

• 总股本：89.04亿股
• 总市值：345.49亿元
• 一年最低/最高：3.50/5.28元
• 近3月换手率：18.58%

盈利能力

偿债能力

风险提示

• 订单执行不及预期
• 融资成本持续上行

业务布局

• 施工业务：占新签订单的大部分，合同金额约1439亿元。
• 设计咨询：合同金额约69亿元。
• 建筑相关工业项目：合同金额约84亿元。
• 房产预售项目：合同金额约92亿元。
• 城市基建投资项目：合同金额约153亿元。
• 其他业务：合同金额约46亿元。

分析师信息

• 陈浩武：上海交通大学安泰经济与管理学院管理学博士，光大证券非金属建材行业研究员，研究领域为水泥行业。
• 孙伟风：美国西北大学应用数学硕士，浙江大学自动化学士，研究覆盖建材及新能源行业。
• 师克克：武汉大学金融硕士，光大证券建筑建材行业研究员，熟悉水泥、玻纤等新型建材行业。

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%-5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件

估值方法局限性

本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，分析基于各种假设，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

版权声明

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