20230418-西南证券-上海建工-600170.SH-利润大幅下滑_期待23年业绩改善_6页_1mb

上海建工（600170）2022年年报分析总结

一、业绩概况
2022年，公司实现营业收入28604亿元，同比增长18%，但归母净利润136亿元，同比下降640%，主要因建筑施工业务毛利率下滑、房地产行业景气度低迷、部分资产减值及金融资产公允价值下跌等综合影响。

二、分业务表现

• 建筑施工：营收24699亿元，增长37%，毛利率75%，同比下降7个百分点。
• 设计咨询：营收531亿元，增长14%，毛利率323%。
• 黄金销售：营收107亿元，增长806%，主要受益于厄立特里亚金矿产量增加。
• 房地产及建材工业：营收和利润均大幅下滑，分别为1329亿元（-41%）和1349亿元（-190%）。

三、订单与新签情况
2022年公司新签合同额45169亿元，同比增长21%。建筑施工仍是主力，新签合同中政府与国企项目占比合计达84%。截至年末，在手订单总额45478亿元，支撑未来营收增长。

四、经营展望与盈利预测

• 2023年起业绩有望改善，预计EPS分别为0.31元、0.41元、0.49元，对应PE分别为9倍、7倍、6倍。
• 给予2023年12倍PE，目标价372元，维持“买入”评级。分析师认为公司经营基本面已恢复，上海重大工程承接优势明显，未来增长潜力需关注政策与基建投资进度。

五、风险提示
宏观经济下行、房地产业政策调整、基建投资不及预期、地缘政治及金属价格波动等风险仍存。

六、估值与建议
基于同行业可比公司平均估值，给予12倍PE目标价，维持“买入”评级。