20230901-天风证券-上海建工-600170.SH-营收_订单大幅增长_经营基本面快速恢复_4页_781kb

上海建工（600170）半年报点评

投资评级

• 行业：建筑装饰/房屋建设Ⅱ
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：278元，目标价：339元

业绩亮点

1. 23H1业绩显著改善：

   • 营收：14437亿，同比+456%
   • 扣非净利润：628亿，扭亏为盈
   • Q2单季度扣非净利润493亿，同比+693%

2. 业务结构优化：

   • 施工业务和建材工业收入大幅增长，分别+531%/+456%
   • 地产业务收缩（-351%），新兴业务新签订单增长28%

关键数据与估值

• 毛利率：23H1为81%，提升0.35pct
• 净利润率：23H1为0.57%，同比+0.12pct
• 现金流改善：CFO净额-131.57亿，收付款比分别为103%/112%

主要风险点

• 订单执行不及预期
• 原材料价格波动与项目推进风险
• 坏账及存货减值风险