> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纺织服装行业周报总结（20260301-20260307） ## 核心内容 本行业周报主要分析了2026年3月初纺织服装行业的主要动态，包括公司财报、行业数据、投资建议以及风险提示等内容。报告指出，尽管整体市场表现疲软，但部分企业仍展现出强劲的增长动力，尤其在出口和产品创新方面表现突出。 ## 主要观点 ### 1. On Running 财报表现 - **FY2025 财报**：实现营收30.14亿瑞士法郎，同比增长30.0%；净利润2.04亿瑞士法郎，同比下降15.9%。 - **区域增长**：美洲市场同比增长17.6%，EMEA增长32.0%，亚太区域增长96.4%，其中亚太区域增长最为显著。 - **渠道表现**：批发渠道同比增长27.5%，DTC渠道增长33.7%，均表现良好。 - **品类增长**：鞋履增长27.5%，服装增长68.2%，配饰增长124.1%，其中配饰增长最快。 - **FY2026 预期**：营收预计至少达到34.4亿瑞士法郎，同比增长23%；毛利率预计达到63%以上，经调整EBITDA占营收比重预计在18.5%-19.0%之间。 ### 2. 阿迪达斯财报亮点 - **FY2025 全年营收**：达248亿欧元，同比增长13%（剔除Yeezy影响）；营业利润增长54%至20.6亿欧元；毛利率提升至51.6%。 - **大中华区表现**：全年营收36.2亿欧元，同比增长13%；第四季度营收8.5亿欧元，同比增长15%。 - **未来展望**：预计2026年实现高个位数增长；2027-2028年持续扩大市场份额，实现高个位数增长；2028年营业利润率将突破10%。 ### 3. 行业行情回顾 - **SW纺织服饰板块**：本周下跌2.8%，落后沪深300指数1.74个百分点。 - **SW轻工制造板块**：下跌3.68%，落后沪深300指数2.61个百分点。 - **板块估值**：SW纺织制造PE-TTM为25.03倍，为近三年的95.42%分位；SW服装家纺PE-TTM为30.15倍，为近三年的92.16%分位；SW饰品PE-TTM为31.84倍，为近三年的91.50%分位；SW家居用品PE-TTM为28.01倍，为近三年的92.16%分位。 ### 4. 投资建议 - **品牌服饰板块**：推荐波司登、歌力思、江南布衣、罗莱生活、水星家纺、锦泓集团。波司登因春节销售时间延长，预计达成全年销售目标；江南布衣实现高质量增长；家纺行业关注大单品带动增长；锦泓集团IP授权业务增长显著。 - **纺织制造板块**：推荐新澳、百隆东方、裕元集团、申洲国际、华利集团。上游制造商业绩确定性强，中游龙头有望提升市场份额。 - **黄金珠宝板块**：推荐菜百股份、潮宏基、老铺黄金、周大生。2025年黄金消费量同比下降3.6%，但金价上涨带动投资金需求释放，部分企业已启动提价。 - **零售板块**：推荐名创优品，其2025Q3营收增速超预期，同店销售增长提速；关注永辉超市，其门店调改后销售表现良好。 ### 5. 行业数据跟踪 - **原材料价格**： - 棉花：中国棉花328价格指数环比下降0.2%；CotlookA指数（1%关税）环比下降3.0%。 - 金价：上海金交所Au9999收盘价为1139.33元/克，环比下降0.32%。 - 羊毛价格：澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数上涨3.0%。 - 海绵：TDI主流价格环比上涨10.6%；纯MDI主流价格环比上涨6.2%。 - **出口数据**： - 纺织品、服装及衣着附件出口额分别为1425.85亿、1511.82亿美元，同比分别增长0.5%、-5.0%。 - 家具及其零件出口额637.04亿美元，同比下降6.16%。 - **社零数据**： - 2025年12月社零总额同比增长0.9%，低于市场预期。 - 2025年全年社零总额同比增长3.7%。 - 限上纺织服装同比增长0.6%，而限上体育/娱乐用品同比增长15.7%。 - **房地产数据**： - 2025年住宅新开工面积、销售面积、竣工面积分别同比下降19.8%、9.2%、20.2%。 - 30大中城市商品房成交套数环比增长15.88%，成交面积环比下降10.81%。 ## 关键信息 - **On Running**：预计FY2026汇率中性营收增长23%，亚太区域增长显著。 - **阿迪达斯**：全年营收创历史新高，大中华区连续11个季度增长，毛利率提升至51.6%。 - **Nike**：预计产生3亿美元税前支出，可能与出售Converse有关。 - **亚玛芬体育**：发行7.5亿美元普通股，用于偿还债务。 - **市场表现**：SW纺织服饰板块整体下跌，部分个股表现分化，如天创时尚、水星家纺涨幅较大，而洪兴股份、潮宏基跌幅显著。 - **风险提示**：包括关税风险、国内消费信心恢复不及预期、地产销售不达预期、原材料价格波动、汇率大幅波动。 ## 行业动态 - **阿迪达斯**：全球营收创历史新高，大中华区表现强劲，推动品牌转型。 - **亚玛芬体育**：公开募股7.5亿美元，用于偿还债务。 - **Nike**：计划出售Converse，可能引发新一轮成本支出。 ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入（预计涨幅领先基准指数15%以上）、增持（预计涨幅介于5%-15%之间）、中性（预计涨幅介于-5%-5%之间）、减持（预计涨幅介于-5%至-15%之间）、卖出（预计涨幅落后基准指数15%以上）。 - **行业评级**：领先大市（预计涨幅超越基准指数10%以上）、同步大市（预计涨幅介于-10%至10%之间）、落后大市（预计涨幅落后基准指数10%以上）。 ## 风险提示 - **关税风险**：可能影响出口业务。 - **国内消费信心恢复不及预期**：可能影响终端销售。 - **地产销售不达预期**：可能影响相关品类的销售表现。 - **原材料价格波动**：可能影响企业成本与利润。 - **汇率大幅波动**：可能影响跨国企业营收表现。