20241104-山西证券-纺织服装行业周报_Deckers公布FY25Q2季报_上调FY2025收入指引至12__18页_2mb

纺织服装行业周报摘要（20241027-20241102）

本周观察：Deckers公布2025财年第二季度业绩，收入同比增长201%，上调2025年收入指引至增长12%，从10%增至48亿美元。分品牌看，UGG增长130%，HOKA ONE ONE大幅增长347%，批发和DTC渠道增长强劲，毛利率提升至55.9%，净利率达18.5%。

行业动态：黄金消费前三季度下降11.18%，首饰消费显著下滑，但金条金币增长27.14%。阿迪达斯Q3全球营收增长10%（剔除Yeezy为14%），毛利率提升20个百分点至51.3%，库存减少7%。天猫双11预售超额完成，88VIP用户增长超60%，美妆和服饰行业销售小幅增长。

行情回顾：SW纺织服饰板块下跌24.6%，跑输大盘；家居用品板块表现较好。估值方面，纺织制造PE高达19.75倍，饰品PE为15.17倍。消费数据显示，9月社零增长3.2%，线上零售表现优于整体，但房地产相关品类疲软。

投资建议：建议关注纺织制造板块的华利集团、伟星股份、申洲国际等。运动服饰板块推荐安踏体育、361度、波司登，受益于电商和多品牌策略。黄金珠宝板块推荐老铺黄金，关注菜百股份、曼卡龙。中长期看好品牌整合与渠道扩张。

风险提示：消费信心恢复不及预期、地产销售不振、库存去化缓慢、原材料价格波动及汇率风险。

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