20151102-华泰证券-机械行业周度观点_三季报业绩延续中报分化态势_近期关注_十三五规划_主题机会_16页_1mb

行业周报总结

行业评级

• 机械设备：增持（维持）
• 通用机械II：增持（维持）

投资要点

• 本周机械板块整体上涨 0.06%，而沪深300指数下跌 1.04%，中小板指数下跌 0.36%，创业板指数下跌 2.37%。
• 2015Q3各板块业绩延续2015H1分化态势，主要表现为：
  1. 冷链、机器人及自动化受益产品结构改善、布局新领域，表现抢眼。
  2. 环保行业景气度持续，行业普遍由制造向制造+服务/运营转型，业绩符合预期，未来增长潜力大。
  3. 铁路/地铁投资高位运行，零部件公司和后市场服务公司受益，业绩优于整车及基建公司。
  4. 电梯行业滞后于地产，行业拐点初现，业绩整体低预期，订单预示明年更差。
  5. 工程机械等传统机械需求低迷，产能过剩，去产能之路漫长。
  6. 军工上市公司军品业务稳步增长，但民品业务增速下滑，拖累整体业绩。

重点关注公司

南方泵业

• 三季度业绩预告超预期，全年业绩拐点显现。
• 收购金山环保，布局工业污水处理及净水处理，未来三年业绩复合增速有望达 40%。
• 预计2015~2017年收入分别为15.8、18.8、21.7亿元，利润分别为1.3、1.9、2.6亿元，PE分别为35、26、19倍。

汉钟精机

• 高温热泵新产品进军燃煤小锅炉替代市场，预计2015~2017年收入分别为8.8、10.9、13.4亿元，EPS分别为0.58、0.73、0.9元，PE分别为31、25、20倍。
• 拟现金收购台湾汉钟，带来业绩增厚和业务协同效应，合理市值应为70~80亿元。

环能科技

• 三季报业绩略低于预期，但黑臭河治理需求爆发，超磁分离技术应用广泛。
• 预计2015~2016年净利润分别为1.0亿元、1.9亿元。
• 黑臭河治理市场空间巨大，未来5年水环境治理总投入约5万亿，城市内河治理占比约10%，对应年市场规模千亿级。

巨星科技

• 业绩增速全年低点，但服务机器人业务空间广阔。
• 美国市场强劲，人民币贬值带来汇兑收益，预计2015~2016年净利润分别为6.0、7.5亿元，EPS分别为0.59、0.74元/股，PE分别为23、18倍。

日发精机

• 有望成为国内航空装备产业龙头企业，2015~2017年营收分别为7.3、11.2、18.5亿元，净利润分别为0.7、1.8、2.7亿元。
• 与中航集团合作，中标总装脉动生产线系统项目，技术实力得到认可。

主要投资主线

1. 互联网化智能制造：国家推动“中国制造2025”与“互联网+”行动计划，关注具备硬件优势、软件思维及大数据入口潜力的公司。
2. 高铁后市场及核心技术国产化：高铁保有量高位运行，后市场运维检测需求刚性上升，关注鼎汉技术、运达科技、永贵电器。
3. 水电气改革及环保：关注南方泵业、天瑞仪器、金卡股份、三川股份、丹甫股份、应流股份。
4. 跨境生鲜电商与冷链物流：关注大冷股份、汉钟精机。

行业动态

• 工业4.0：中德合作深化，关注沈阳机床、海得控制、科远股份、永创智能、华昌达。
• 航空装备：中国大飞机整装下线，关注日发精机。
• 环保节能设备：关注南方泵业、汉钟精机、环能科技。
• 军工改革：关注电科集团、航天系、兵器工业集团，上市公司关注中航电子、航天长峰、航天晨光、四川九洲、振华科技、四创电子、国睿科技。

公司动态

• 日发精机：控股股东股权解除质押，750万股解除质押，公司总股本中约23.47%处于质押状态。
• 华工科技：兑付2014年度第一期短期融资券本息共计5.24亿元。
• 锐奇股份：高管计划以不低于17元/股的价格增持股份，金额不低于1000万元。
• 京山轻机：控股子公司完成改制，申请挂牌全国中小企业股份转让系统。
• 柳工：将油箱及液压管件业务转移至关联方，资产总额为7424.75万元。
• 森远股份：与大连理工大学、贵州科学院深化产学研合作，加速3D打印技术产业化。
• 大冷股份：三季度业绩环比改善，收入增长 25.53%，利润增长 14.11%，公司正推进“新大冷”建设。
• 烟台冰轮：获得产业扶持资金1082万元，公司正积极布局“一带一路”及海外市场。

未来展望

• 2015Q4投资机会仍属于结构偏主题，继续坚定四大主线。
• 冷链设备企业加快布局节能环保领域，关注大冷股份、汉钟精机。
• 军工改革带来技术、人才、资本的整合，提升行业效率和竞争力，关注四川九洲、振芯科技。
• 传统机械板块面临去产能压力，但国企改革托底，部分公司有望价值重估，如中联重科、厦工股份、中集集团、柳工、达刚路机、森远股份、润邦股份、美亚光电、新莱应材。

风险提示

• 智能工具和服务机器人等新业务成长速度慢于预期。
• 传统机械板块需求低迷，去产能进程缓慢。
• 军工改革进展不确定，资产注入时间和体量难以预测。

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