20250105-东吴证券-北新建材-000786.SZ-股权激励体现发展信心_内生外延开启新成长期_3页_470kb

北新建材（000786）发布股权激励计划草案，拟授予不超过1290万股限制性股票，约占总股本的0.76%，授予价格1.82元/股，激励对象不超过347人。考核目标要求2025-2027年扣非净利润复合增长率不低于14.22%/16.12%/17.08%，且高于行业75分位值或平均水平，同时要求经济增加值改善值＞0，此外还需同步完成上级单位下达的科技创新任务目标。

在行业竣工端压力加大背景下，公司考核目标（2025/26/27年目标归母净利润不低于456/547/656亿元）仍较高，体现公司高质量增长决心。其“一体两翼、全球布局”战略支撑增长目标，石膏板主业量价相对稳定，份额有望提升；防水及涂料业务协同效应显现，将持续扩张；国际化聚焦东南亚、中亚、中东及欧洲四大区域，海外业务成长性突出。

战略层面，公司通过收购浙江大桥油漆51.4169%股权，进军工业防护涂料领域，标的2023年营收42.4亿元，净利润0.39亿元。此举有助于完善工业涂料产能布局、丰富产品体系，并推动与现有业务协同。

盈利预测方面，公司下调2024-26年归母净利润预测至39.02/46.77/55.72亿元（此前为42.68/49.41/55.05亿元），PE分别降至14.0/12.0/10.0倍。维持“买入”评级，基于主业稳健、新业务拓展潜力（工业涂料）与国际化成长性。

风险提示关注：房地产波动风险、宏观经济波动、原材料能源价格上涨、新业务发展不及预期。