20220118-浦银国际证券-同程旅行-00780.HK-浦银国际启航2022企业日纪要_5页_1mb

同程旅行 (780.HK) 企业日纪要总结

核心内容概述

2022年1月12日，同程旅行参加了浦银国际举办的企业日活动，分享了其在元旦假期期间的业务表现及未来的发展展望。尽管受到疫情反复和出行管控的影响，同程旅行在整体表现上仍优于行业平均水平，尤其在酒店预订、门票业务和交通票务方面展现出较强的韧性。

主要观点与关键信息

1. 元旦假期业务表现

• 整体情况：元旦假期旅游出行数据整体平淡，全国旅客发送量同比下跌18%。同程旅行的业务亦受到一定影响，但表现优于行业。
• 酒店预订：
  • 间夜量和ADR（平均每日房价）与2021年同期持平。
  • 低线城市间夜量同比增长5%，显示出下沉市场的强劲增长潜力。
  • 本地酒店订单占比达到49%，反映出游客偏好本地游的趋势。
• 交通票务：
  • 机票票量同比下降，但优于同业，机票均价同比上涨超过10%。
  • 火车票票量微跌，但同样优于同业。
  • 汽车票表现亮眼，票量同比增长130%，主要由于长途旅行受限，短途游需求增加。
• 门票业务：
  • 景区门票业务收入同比上涨超过100%，受益于线下业务的快速增长。

2. 2022年展望

• 季度表现预期：
  • 一季度预计承压，但公司相信业务表现仍会优于行业。
  • 期待在疫情受控情况下，二季度实现良好反弹。
• 市场策略：
  • 战略重心仍聚焦于国内下沉市场，持续扩大市场份额。
  • 加大线下获客力度，尤其在汽车票业务方面。
  • 注重变现效率的提升。
• 低线市场拓展：
  • 低线城市酒店线上化率超过20%，远低于一二线城市的40%-50%，仍有较大提升空间。
  • 公司将继续拓展下沉市场，挖掘市场增量。
• 国际市场规划：
  • 未来可能考虑拓展至东南亚和日韩等周边市场，以抓住国际旅行恢复后的出行需求。

3. 评级与投资建议

• 目标价：20港元，潜在升幅为42%。
• 当前股价：14.12港元。
• 评级：维持“买入”评级。
• 投资风险：
  • 宏观经济放缓；
  • 疫情防控抑制出行需求；
  • 竞争激烈可能影响用户增长；
  • 市场推广可能导致利润率下滑。

其他信息

• 行业比较：同程旅行作为OTA（在线旅游平台）行业代表，其表现被与腾讯、阿里巴巴、美团等其他互联网公司进行对比。
• 免责声明：本报告由浦银国际证券有限公司编制，内容基于公开信息，不构成投资建议，亦不承担信息错误导致的法律责任。
• 权益披露：浦银国际未持有同程旅行超过1%的财务权益，且在过去12个月内无投资银行业务关系。
• 分析师证明：报告内容为独立分析，无利益冲突，且不涉及内幕信息。

结论

同程旅行在2022年元旦假期期间表现优于行业，特别是在低线市场和门票业务方面增长显著。公司对一季度持谨慎态度，但对二季度复苏充满期待。未来将加大线下获客和市场拓展力度，同时考虑国际市场机会。浦银国际维持“买入”评级，目标价为20港元，认为其在下沉市场具有竞争优势，有望在行业复苏中获得良好回报。