20240409-浦银国际证券-同程旅行-00780.HK-清明假期旅游人均消费超2019年_五一黄金周预定热度依然高涨_5页_804kb

浦银国际研究：同程旅行（780HK）财务模型更新

行业动态：

• 清明假期旅游数据强劲：2024年清明假期全国国内旅游人次较2019年同期增长115%，旅游消费金额增长127%，人均消费水平超越2019年。出行以中短途为主，高铁、自驾出行方式为主，周边游和乡村游订单量显著增加。

五一假期预期：

• 今年五一假期时间较长，预计线上旅游预订量将持续攀升，机票价格有所上涨，国内航线平均票价已高于清明假期。消费趋势仍由网红城市带动体验式消费驱动。

投资建议：

• 维持“买入”评级，目标价上调至24港元：基于旅游行业延续性复苏趋势以及公司在旅行及国际化业务上的布局，预计1Q24收入同比增长44%。维持目标价24港元，对应2024/2025年20x和16x的市盈率。
• 潜在风险：宏观经济环境变化、竞争加剧、新业务发展不及预期等。

财务预测：

• 收入预测（单位：百万元人民币）：
  • 2022年、2023年、2024年、2025年、2026年营业收入分别为6585、11896、17200、20519、23649。
  • 相应经营利润和净利润也有显著增长。

展望未来，同程旅行在OTA领域的竞争优势显著，业务持续扩展，值得投资者关注。📈