20241103-招商期货-聚烯烃周报_近端供需矛盾不大_远端供需压力加大_19页_1mb

聚烯烃周报（20241025-20241103）

市场总览

本周聚烯烃（LLDPE与PP）现货价格小幅震荡，期货主力合约整体呈现震荡态势。整体产业链库存小幅累积，维持往年同期正常水平，基差变动方向不一，供应链与需求端均有小幅调整，新装置投产对供应构成一定支撑，虽新增产能逐步投放但尚未改变市场整体供需平衡。

聚乙烯（LLDPE）分析

• 基本面：库存累积不大，基差偏强，供需短期稳定，远期预计逐步走弱，短期呈现震荡行情。
• 供应端：国产稳定，低价进口窗口部分开启，出口受限，供应环比小幅回升。
• 需求端：下游进入淡季尾声，整体开工保持常态，成交表现一般。
• 交易建议：中期建议关注远月逢高做空机遇，结合价差反套策略。

聚丙烯（PP）分析

• 基本面：库存小幅增长，基差较上期走弱，供需齐增，出口窗口关闭，形势偏弱。
• 供应端：新装机提升供应，进口受限，出口增加，加上MTO/PDH利润压缩，中期供应压力升级。
• 需求端：下游如家电、汽车排产略有回升，总体开工变化不大，订单情况一般。
• 交易策略：短期震荡偏弱，题材仍受限于进口压力，中期重点在远月做空及月差策略。

产业链与库存

• 上游石化库存在正常范围内震荡，贸易商与港口库存小幅波动，样本调整后回至合理区间。
• 聚烯烃相关联产品，如煤化工与石脑油一体化利润表现分化，整体受原油与制烯烃成本联动影响。
• 港口与社会库存均呈调整趋势，保持在常规水平。

供需展望

• LLDPE：环比供需略有回升，但远期压力加，短期震荡，估值偏高，中线策略调整为关键。
• PP：四季度供应压力预期增加，新增产能持续投放，需高度关注边际产能调整与地缘形势变化。

下游动态

• 下游整体开工率与生产利润处于平稳或偏弱区间，补库行为延续热度，终端需求仍有待观察。总体市场仍受宏观政策与供应链调整驱动，中期需密切关注产能释放节奏与需求实际变化。

风险因素

• 新增产能投产进度
• 国内外政策与地缘风险
• 下游行业需求变化与订单情况

免责声明：本报告内容由招商期货有限公司编制，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。