20241201-招商期货-聚烯烃周报_近端矛盾不大_远端供需压力加大_19页_1mb

聚烯烃周报（2024年12月01日）总结

本周聚烯烃产业链分析聚焦于LLDPE和PP两大品种，供需双端呈现结构性变化。

一、LLDPE基本面分析

1. 供应端：国产装置开工率回升，新装置投产，进口窗口因低价政策打开，但出口受限，环比回升。
2. 需求端：农地膜旺季结束，下游开工率小幅下降，整体需求承压。
3. 库存与基差：产业链库存小幅去化，基差偏强，短期供需拐点临近，估值偏高，预计震荡走势。中期来看，2025年进入扩产周期，建议远月逢高做空。

二、PP基本面分析

1. 供应端：检修偏高但新装置投产压力增大，进口受限，出口窗口打开，供应压力回升。
2. 需求端：家电、汽车产业排产尚可，BOPP和塑编订单一般，整体开工率持稳。
3. 库存与基差：产业链库存小幅去化，基差持稳，短期震荡偏弱，受进口窗口限制，成本支撑不足。中长期供应压力加大，建议逢高做空MTO/PDH利润。

三、价格与利润分析

• 现货与基差：国内现货震荡偏弱，基差维持平稳；美金价格稳中小跌，进口利润空间受压。
• 产业链利润：原油价格下跌带动烯烃利润扩大，但粉料亏损加剧，PP利润空间承压；PDH和MTP利润微幅变动，MTO利润延续亏损。

四、下游与库存情况

下游需求整体疲软，农膜旺季结束，包装膜同比略降，BOPP开工率稳定。库存方面，主要环节去化有限，储存水平小幅回落。

五、周度展望

• 短期：供需扰动有限，预计维持震荡；PP短期偏弱，关注进口窗口变化。
• 中期：新增产能将逐步释放，建议逢高做空利润敞口，重点关注扩产节奏和需求兑现情况。

风险提示

新装置投产进度、下游需求改善及地缘政治变化可能对市场产生扰动。

交易建议

1. 短期按需波段操作，关注基差变化；
2. 中长期布局空头头寸，利用产业利润周期，控制风险敞口。

本文由招商期货发布，投资者据此操作风险自负。报告中的观点和信息仅供参考，不构成投资建议。