20181029-招商证券-石化周观点_化工品弱势运行_PTA盈利有望反弹_18页_2mb

石化行业周报总结

核心内容

2018年10月28日发布的石化行业周报指出，本周化工品整体表现弱势，PTA价格下跌且预计短期见底，涤纶长丝价格跌幅更大，导致价差收窄。同时，部分化工品如丙烯酸丁酯、LNG等价格有所回升，盈利改善。此外，行业面临原油价格波动、下游需求疲软等风险。

主要观点

• PTA与涤纶长丝：PTA价格下跌3.6%，价差下跌35.28%，PTA已处于亏损状态，但预计价差触底反弹。涤纶长丝价格下跌幅度更大，库存上升，但受益于油价企稳，成本端有支撑，未来有望改善。
• 丙烯酸酯：丙烯酸价格微涨0.49%，丙烯酸丁酯价格上涨3.10%，价差大幅上涨73.63%，盈利改善。
• PO与PDH：PO价格下跌2.87%，价差下跌1.61%，行业开工率上升，但需求淡季导致盈利下滑。PDH盈利维持高位，丙烷价格大跌但PDH价差未明显下滑。
• LNG：LNG价格平稳，河北上涨2.20%，上海微跌1.03%，进口LNG窗口一站通产品试点推进，有助于市场多元化发展。
• 市场表现：中信石油化工指数微涨0.05%。国创高新、吉艾科技等股票涨幅居前，而中天能源、恒逸石化等跌幅较大。

关键信息

行业数据

化工品价格及价差

价格涨幅前五名

1. 丙烯酸丁酯（华东）：11,300元/吨，上涨3.10%
2. LNG（河北）：4,650元/吨，上涨2.20%
3. 醋酸（华东）：5,233元/吨，上涨2.15%
4. 甲苯（FOB韩国）：841美元/吨，上涨1.94%
5. 辛醇（华东）：10,060元/吨，上涨1.62%

价格跌幅前五名

1. 碳四原料气（齐鲁石化）：5,150元/吨，下跌8.85%
2. 苯乙烯（华东地区）：10,150元/吨，下跌6.24%
3. 丁烷（冷冻货）（CFR华东）：582元/吨，下跌6.06%
4. MEG（CCFEI内盘）：6,820元/吨，下跌6.00%
5. 丙烷（冷冻货）（CFR华东）：592元/吨，下跌5.96%

价差涨幅前五名

1. 丙烯酸丁酯-0.57丙烯酸-0.57丁醇：869元/吨，上涨73.63%
2. 甲苯-石脑油：207美元/吨，上涨65.15%
3. 甲乙酮-混合碳四：3,550元/吨，上涨23.69%
4. 聚丙烯-丙烯：1,600元/吨，上涨14.29%
5. 丙烯-石脑油：488美元/吨，上涨9.97%

价差跌幅前五名

1. PTA-0.655*二甲苯：298元/吨，下跌35.28%
2. 顺丁-天胶：1,644元/吨，下跌18.89%
3. 涤纶POY-0.86PTA-0.34MEG：2,081元/吨，下跌9.31%
4. 苯乙烯-石脑油：542美元/吨，下跌7.47%
5. 乙烯-石脑油：397美元/吨，下跌7.37%

重点覆盖标的

风险提示

• 国际原油价格暴跌
• 下游化工品需求下降

图表目录

• 图1：PTA价差及库存情况
• 图2：涤纶长丝POY历年的库存情况
• 图3：石脑油裂解差价及乙烯、丙烯价差情况
• 图4：PDH价差情况
• 图5：LNG价格
• 图6：布伦特和WTI原油价格走势
• 图7：天然气价格走势
• 图8：石脑油、乙烯及价差走势
• 图9：丙烯、石脑油及差价走势
• 图10：丁二烯及价差走势
• 图11：甲乙酮、C4价格及差价
• 图12：丙烷、丙烯及PDH价差情况
• 图13：HDPE、LDPE和LLDPE价格走势
• 图14：PP及差价走势图
• 图15：PTA、PX及差价走势
• 图16：涤纶POY及差价走势
• 图17：涤纶FDY及价差走势
• 图18：涤纶DTY及差价走势
• 图19：PX及差价走势
• 图20：PA6、己内酰胺及差价走势
• 图21：氨纶20D、PTMEG及差价走势
• 图22：氨纶40D、PTMEG及价差走势
• 图23：橡胶价格走势
• 图24：丙烯酸及差价走势
• 图25：丙烯酸甲酯及价差走势
• 图26：丙烯酸丁酯及价差走势
• 图27：MTBE及差价走势
• 图28：顺酐及价差走势
• 图29：环氧乙烷及价差走势
• 图30：环氧丙烷及差价走势
• 图31：己内酰胺及差价走势
• 图32：己二酸及纯苯价格走势及价差
• 图33：LNG价格走势
• 图34：锦纶POY及PA6价格及价差
• 图35：苯、石脑油及价差

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师。浙江大学工学学士、硕士，意大利管理硕士。拥有2年石化企业运营经验，7年证券研究经验。
• 石亮：石化行业分析师。复旦大学理学学士，上海财经大学金融学硕士。4年化工实业经验，4年证券研究经验。
• 李舜：石化行业分析师。清华大学工程管理硕士。6年石化化工实业经验。
• 王亮：石化行业分析师。清华大学、中科院6年能源化工实业经验，2年证券研究经验。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数