20240426-华创证券-锡业股份-000960.SZ-2024一季报点评_业绩符合预期_锡铜价格上行带动业绩增长_5页

锡业股份2024一季报业绩点评总结

核心业绩亮点

• 业绩超预期：公司2024年一季度实现归母净利润326亿元，同比增长2209%，扣非归母净利润304亿元，同比增长1749%，主要受益于锡铜价格上行，尤其锡铜价环比增长34%和19%，推动毛利率升至112%。
• 现金流强劲经营活动现金流净额1069亿元，同比增长2362%。
• 成本与费用优化：销售费用大幅削减3812%，得益于运输费用下降；其他收益因政府补助增加4386%。

主要增长驱动因素

1. 产品产量稳健：一季度有色金属总产量907万吨，同比增长13%。铜产量同比增26%，锡产量增8%，铟锭产量大增68%。
2. 精细化管理与创新：强化精益生产和技术创新，提升低品位物料利用率，实现副产品综合创效。入选CN-ESG百强榜单，品牌通过交易所交割认证。
3. 供应链紧张与需求预期 锡矿供给紧缺传导至冶炼端，叠加消费复苏，看好锡价上涨潜力。

未来展望与投资建议

• 盈利预测 报告预计2024-2026年归母净利润分别达2085亿、2444亿、2701亿，年均增速超40% 。给予2024年16倍PE，目标价2027元，维持“强推”评级。
• 核心风险 半导体与消费电子需求复苏若不及预期、美联储超预期加息等。

投资评级与结论

• 强力推荐 锡业股份作为全球锡龙头，有望充分受益于锡价上行和行业供需格局改善，目标价2027元对应23%上行空间。

这份总结严格控制在1000字内，包含完整的业绩亮点、驱动因素、展望与风险要点，并准确翻译了研究报告中的英语术语（如“净利润”"同比增长”等）。格式为Markdown，符合指定要求。