20240909-东方财富证券-锡业股份-000960.SZ-2024年中报点评_锡价震荡向上_锡龙头业绩显著回升_4页_471kb

锡业股份（000960）投资要点总结

1. 业绩分析

   • 2024年上半年：公司营业收入1878亿元，同比下降178%；归母净利润800亿元，同比增长164%；扣非后归母净利润998亿元，同比增长680%。
   • 2024年二季度：收入1038亿元，同比下降114%，环比增长235%；归母净利润474亿元，同比增长127%；扣非后归母净利润694亿元，同比增长1068%，环比增长1285%。
   • 利润率：2024年上半年毛利率119%，销售净利率53%；二季度毛利率125%，销售净利率48%。

2. 产量与市场份额

   • 2024年上半年产量：锡452万吨（同比增长66%）、铜703万吨（同比增长799%）、锌688万吨（同比增长456%）、铟65吨（同比增长4242%）。
   • 全球影响力：自2005年起锡产销量稳居全球第一，2023年国内市占率4792%，全球市占率2292%，位列国际锡业协会十大精锡生产商之首。

3. 锡价波动

   • 2024年上半年锡期货价格大幅上涨，截至6月30日同比上涨2119%，均价251,208元/吨，价格回升是公司业绩改善的主要动力。

4. 投资建议

   • 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为3658亿元、3640亿元、3729亿元；归母净利润分别为201亿元、222亿元、250亿元，对应PE分别为108倍、99倍、87倍。
   • 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

5. 风险提示

   • 锡产品产销量、价格波动、铜锌等产品销量不及预期均可能影响业绩。

总结

锡业股份在2024年上半年业绩显著改善，主要受益于锡价大幅上涨，第二季度扣非净利润同比增长超1000%。公司具备全球领先的锡产量和市场份额，产业链优势显著，但行业价格波动和产品依赖仍是主要风险。建议投资者关注锡价走势和公司产能扩张能力。