20240804-广发期货-棉花期货周报_棉价跌势放缓_34页_2mb

棉花期货周报分析总结

根据本报告，观点仅供参考，请务必阅读最后免责声明。

品种观点

1. 供应端：进口滑准税配额低于市场预期，但新疆棉花处于结铃坐桃期，新产季增产预期较强。
2. 需求端：7月下旬较上旬走弱，下游纺企棉纱价格稳中有跌，成品库存积累，棉价承压。关注传统旺季需求恢复情况，若需求低迷，棉价中期或继续承压。
3. 核心观点：维持偏空立场，短期反弹偏空，风险提示下游需求超预期恢复。

核心指标分析

1. 宏观：央行下调LPR利率，释放中性信号。
2. 全球供需：USDA调增24/25年度全球棉花产量至2617万吨，消费增至2552万吨，期末库存小幅下调。
3. 库存与进口：Mysteel调研显示进口棉花库存仍处高位，国内3128皮棉均价小幅上涨。
4. 需求表现：中国棉纱进口同比下降，纺织行业PMI新订单及开机率下滑，库存压力持续。

主要风险与市场动态

• 下游需求：纺织服装零售额同比下降，出口数据疲软。
• 库存压力：中国工商业库存维持高位，终端需求表现不及往年。
• 期货持仓：CFTC持仓数据显示非商业净多头回落。

结论

当前市场供需矛盾仍以供应改善、需求疲软为主，棉价短期承压，需关注下游需求恢复节奏及库存消化情况。总体观点偏空。