2018年11月消费金融ABS发展报告_11页_1013kb

柳暗花明 2018 消费金融 ABS 稳步走向复苏总结

核心内容

2018年，消费金融ABS市场在经历2017年底的急刹车后，逐步恢复并实现稳步回升。整体发行规模超过2000亿元，预计全年将达到2300-2500亿元，虽然不及2017年的一半，但市场回暖趋势明显。9月份成为年度发行小高峰，当月发行19支产品，金额达410亿元。年底或将继续出现发行高峰，与电商销售旺季和节日消费有关。

主要观点

• 发行规模回升：2018年消费金融ABS发行规模持续增长，虽未恢复至2017年水平，但已实现稳步复苏。
• 发行主体集中：非持牌机构仍是消费金融ABS的主要发行主体，其中阿里系（蚂蚁花呗、蚂蚁借呗）占据主导地位。
• 利率下降趋势：消费金融ABS优先级票面利率显著下降，融资成本降低，银行ABS成本优势最为明显。
• 交易场所规范：2018年所有消费金融ABS均在场内发行，场外交易市场退出，市场更加规范透明。

关键信息

1. 2018年消费金融ABS发行情况

• 截至11月中旬，共发行76支消费金融ABS产品，总金额达2021.36亿元。
• 还有4支产品处于发行期，预计能在2018年完成发行，总金额185亿元。
• 预计全年发行数量在90支左右，金额在2300-2500亿元。

2. 发行主体分析

• 非持牌机构为主：阿里系发行56支产品，金额1243.50亿元，占比超60%。
• 银行为第二主力：银行共发行8支产品，金额603.72亿元，占比近30%。
• 消费金融公司表现低迷：仅发行3支产品，金额96.29亿元，由捷信消费金融公司主导。
• 其他机构：包括京东金融、小米小贷等，共发行9支产品，金额77.85亿元。

3. 发行利率趋势

• 整体利率下降：2018年前10个月消费金融ABS平均优先级票面利率下降150bp，从5.98%降至4.58%。
• 银行ABS成本最低：银行ABS平均利率为4.24%，比领域平均水平低68bp，具有明显成本优势。
• 阿里系利率居中：蚂蚁花呗平均利率为5.12%，蚂蚁借呗为5.32%。
• 京东金融利率较低：京东金融ABS平均利率为4.96%，低于消费金融公司和其他非持牌机构。

4. 交易场所变化

• 场外交易绝迹：2018年所有消费金融ABS均在场内发行，场外交易市场退出。
• 交易场所分明：
  • 持牌机构（银行和消费金融公司）均选择银行间债券市场进行公募发行。
  • 非持牌机构则选择证券交易所进行私募发行。

5. 市场前景展望

• 规模持续增长：消费金融贷款规模持续攀升，为ABS发行提供底层资产支持。
• 政策利好明显：银保监会鼓励资产证券化，允许银行理财资金投资ABS，带来稳定资金来源。
• 货币政策宽松：流动性改善推动ABS发行利率下降，市场接受度提升。
• 资产质量验证：消费金融ABS发行超过3年，经受住流动性紧缩考验，提升市场信任度。

总结

2018年消费金融ABS市场在监管政策优化、货币政策宽松、资产质量提升等多重因素推动下，呈现稳步回升态势。非持牌机构，尤其是阿里系，占据发行主导地位，而银行ABS因成本优势成为重要补充。市场规范性显著提升，场外交易退出，场内发行成为主流。随着消费金融规模的扩大和政策环境的改善，消费金融ABS预计将继续回暖，具有广阔的发展前景。