融资成本大降_阿里系火力骤减_消费金融ABS发行格局将变_5页_621kb

消费金融ABS市场动态总结

核心内容

2019年第一季度，消费金融ABS市场整体发行规模为241.25亿元，较2018年同期下降19.85%。尽管总规模有所缩减，但剔除阿里系数据后，市场表现并不悲观，甚至出现近3倍的增长。同时，融资成本显著下降，优先级票面利率平均为3.27%，远低于2018年和2017年的水平。

主要观点

• 阿里系发行规模大幅下滑：阿里系（蚂蚁花呗、蚂蚁借呗）一直是消费金融ABS发行的主要力量，但在2019年1季度其发行规模仅为40亿元，同比去年下降84%，成为一季度ABS发行规模下降的主要原因。
• 融资成本大幅降低：2019年1季度消费金融ABS的优先级票面利率大幅下降，银行和互金巨头的发行利率均低于非持牌机构，显示出市场对优质资产的认可和资金面的宽松。
• 持牌机构表现活跃：尽管阿里系发行减少，但持牌机构如浦发银行和锦程消费金融仍活跃于市场，其中浦发银行发行了其首单消费金融ABS，锦程消费金融则成为第4家在场内发行ABS的消费金融公司。
• 非持牌机构逐步退出：2019年1季度，非持牌机构中仅有百度金融、京东白条和蚂蚁花呗发行ABS产品，小米金融、携程拿去花和唯品花未有新发行。

关键信息

发行规模变化

• 2019年1季度总发行规模：241.25亿元
• 2018年1季度总发行规模：300.99亿元
• 同比变化：下降19.85%
• 环比变化：较2018年4季度下降明显

阿里系表现

• 2018年1季度发行规模：250亿元，占比83.06%
• 2019年1季度发行规模：40亿元，占比16.58%
• 同比变化：下降84%
• 季度趋势：2018年3季度达顶点，随后逐步下滑

融资成本变化

• 2019年1季度平均优先级票面利率：3.27%
• 2018年平均优先级票面利率：约4.33%
• 2017年平均优先级票面利率：约5.07%
• 信贷ABS平均利率：3.16%，环比下降101BP，同比下降242BP
• 企业ABS平均利率：3.63%，环比下降123BP，同比下降239BP

持牌机构动态

• 浦发银行：发行首单消费金融ABS，规模20.91亿元，底层资产为信用卡分期
• 锦程消费金融：发行4.53亿元消费金融贷款ABS，入池资产中装修贷占比高达97%，主推产品为丽人贷、健康贷等
• 首批试点消费金融公司：中银、捷信、兴业消费金融、锦程消费金融，北银尚未发行

非持牌机构动态

• 百度金融：发行第2期教育贷ABS，总发行金额9.96亿元，储架额度已发行35%
• 京东白条：发行ABS，融资成本较低
• 蚂蚁花呗：发行ABS，但利率高于京东白条约10BP

市场展望

2019年消费金融ABS市场仍有较大回升空间。随着融资成本的降低和资金面的改善，更多消费金融机构可能会进入市场或加大资产证券化的力度，推动发行规模回升。此外，持牌机构的活跃表现也为市场注入了新的活力，未来市场有望逐步恢复增长态势。