20161109-渤海证券-文化传媒行业三季报业绩综述_业绩表现有所分化_甄选高成长板块及个股_13页_716kb

文化传媒行业三季报业绩综述总结

核心内容

2016年前三季度，文化传媒行业整体表现稳健，营业收入和利润均实现增长，显示出较强的行业竞争力。尽管增速较创业板有所差距，但行业整体仍优于A股及中小企业板的平均水平。行业毛利率和净利率持续提升，现金流状况改善，但管理费用率有所上升，主要受并购活动影响。行业内部各子板块表现分化，部分传统板块如平面媒体和有线运营出现业绩下滑，而影视动漫、网络服务、营销服务及体育健身等板块则表现较好，具备持续成长潜力。

主要观点

• 行业整体表现稳健：文化传媒行业前三季度营收同比增长13.68%，净利润同比增长20.36%，优于A股及中小企业板。
• 板块分化明显：传统媒体板块如平面媒体和有线运营增长乏力，而影视动漫、网络服务、营销服务及体育健身板块表现良好。
• 估值相对稳定：行业整体估值处于合理水平，但尚未达到绝对低估值区间，短期内估值提升空间有限。
• 投资逻辑清晰：建议投资者关注内生式增长能力强的板块及个股，尤其是具备转型亮点和业绩确定性的公司。

关键信息

行业整体基本面

• 营收增长：2016年前三季度，渤海传媒行业营收中位数同比增长13.68%，高于全部A股及中小企业板。
• 利润增长：营业利润同比增长19.63%，净利润同比增长20.36%，均优于A股及中小企业板。
• 毛利率与净利率：毛利率中位数提升至11.38%，净利率提升至11.02%，显示行业盈利能力增强。
• 现金流改善：经营活动现金流中位数同比增长明显，受益于前期并购整合带来的业绩提升。

子行业表现

• 影视动漫：营收同比增长32.01%，净利润增长28.59%，保持较高增速，受电影市场发展和并购整合影响。
• 营销服务：营收同比增长30.22%，创2012年以来新高；净利润增长28.38%，受传统媒体环境恶化影响有所下滑。
• 平面媒体：营收增长7.15%，净利润增长5.13%，增速下滑明显，受传统出版印刷行业低迷影响。
• 有线运营：营收同比下降50%，净利润负增长2.16%，传统电视媒体受互联网视频冲击严重。
• 网络服务：营收同比增长18.35%，净利润增长39.42%，创2012年以来新高，受益于手游及海外游戏公司回归。
• 体育健身：营收增长6.70%，净利润增长20.49%，受益于地产行业火热及低基数效应。

投资策略

• 推荐板块及个股：影视动漫、数字营销、手游、体育健身等具备持续成长能力的板块。
• 重点推荐标的：省广股份、中文传媒、中体产业、文投控股、人民网，均为“增持”评级。
• 投资逻辑：
  1. 行业龙头：在国企改革等政策利好下，具有运作空间及中长期成长性的行业龙头。
  2. 业绩确定性强或转型积极：关注业绩稳定、转型积极、布局有亮点的公司，特别是年报高送转潜力股。
• 关注领域：互联网彩票放开、手游出海、整合营销、体育及院线等细分领域。

结论

整体来看，文化传媒行业在2016年前三季度表现稳健，但各子行业分化显著。在并购监管趋严背景下，内生增长成为主要驱动力。行业估值虽稳定，但尚未具备显著吸引力，短期内估值提升空间有限。建议投资者聚焦高成长板块及个股，关注政策利好及细分领域机会，继续维持“看好”评级。