保险行业专题研究_爆款重疾险是否会引起上市保险公司的价格战__7页_423kb

报告摘要

爆款重疾险是否会引起上市保险公司的价格战？

核心内容

本报告分析了太平人寿推出的福禄康瑞终身重疾险热销现象及其对行业的影响。该产品因价格优势迅速走红，显示出中国中产阶级对保险产品的强烈需求和价格敏感性。报告进一步探讨了上市保险公司的新业务价值率变化趋势，以及各大保险公司是否会跟进价格战的策略考量。

主要观点

爆款重疾险的市场意义
- 福禄康瑞重疾险因价格优势成为市场热点，体现出保险行业仍有较大的发展空间。
- 该产品的热销增强了代理人与客户的互动频率和粘性，有助于提升人均件数和公司品牌度。
- 太平推出该产品的主要目的是应对行业开门红负增长、提高代理人留存率和公司保障产品占比。
新业务价值率提升空间有限
- 上市保险公司的新业务价值率在过去几年快速上升，如太保从2011年的13.6%升至2017年的39.4%，新华从2015年的14.77%升至2017年的37.85%。
- 平安的新业务价值率在2015-2017年保持在35%-38%之间，基本稳定。
- 价值率提升空间已收窄，未来可能呈现微幅下降趋势。
价值率与件均保费的平衡策略
- 大型保险公司倾向于通过提高件均保费来维持或提升新业务价值，而非单纯降价。
- 例如，平安的“守护福”件均保费达到12000元，尽管其价值率低于“平安福”（约60% vs 80%），但整体价值仍强。
- 新华保险的“健康无忧”与“多倍保”也采用了类似的策略，通过提高件均保费来平衡价值率。
价格战可能性较低
- 各大保险公司产品存在错位竞争，如太保的“金佑人生”为英式分红，保额逐年提升。
- 部分公司出于风险控制，采用较为谨慎的精算假设，以防止未来重疾发生率上升对价值率造成冲击。
- 跟进价格战可能损害老客户利益，且边际效应递减，因此大公司更倾向于开发高价值产品。
- 太平的福禄康瑞产品为短期策略，其他公司跟进的可能性较低。

关键信息

福禄康瑞产品特点：
- 保障范围涵盖重大疾病、轻症赔付和身故赔付。
- 保费显著低于市场同类产品，具有价格优势。
- 赔付条件明确，如轻症最多赔付5次，每种疾病仅赔付1次。
新业务价值率数据：
- 太保：2011年13.6%，2017年39.4%。
- 新华：2015年14.77%，2017年37.85%。
- 平安：2015-2017年35%-38%。
- 友邦（调整后）：2014-2017年38.68%-38.74%。
投资建议：
- 平安、太保、新华新保销售增速降幅收窄，负债端表现逐步改善。
- 当前PEV估值较低，其中太保和新华估值低于历史负一倍标准差。
- 推荐买入平安、太保和新华。

表格摘要

公司名称	股票代码	收盘价（2018-05-25）	投资评级	2017A EPS	2018E EPS	2019E EPS	2020E EPS	2017A P/E	2018E P/E	2019E P/E	2020E P/E
中国平安	601318.SH	61.53	买入	4.87	5.89	7.14	8.55	12.63	10.45	8.62	7.20
中国太保	601601.SH	33.24	买入	1.62	2.18	2.74	3.31	20.52	15.25	12.13	10.04
新华保险	601336.SH	43.96	增持	1.73	2.45	3.19	4.02	25.41	17.94	13.78	10.94