保险行业专题研究：行业重疾新产品逐步切换，竞争格局有望明显改善_12页_1mb

保险行业重疾产品更新与竞争格局分析总结

核心内容

随着2021年1月底重疾产品定义和发生率切换，保险行业重疾险产品逐步更新，竞争格局开始边际改善。重疾价格战趋势趋缓，行业进入模块化发展的新阶段，保险公司开始通过提升保障、附加健康管理服务等方式增强产品竞争力，而不再单纯依赖价格战。此外，偿二代二期工程的实施进一步提升了偿付能力监管的严格性，对中小公司影响更大。

主要观点

• 重疾价格战趋缓：自2017年以来，重疾险市场竞争经历了从局部价格战到全面爆发，再到相持阶段，最后缓和但仍有持续。当前，中小公司难以持续低价策略，大公司则通过优化产品结构、提升保障、附加服务等方式增强竞争力。
• 模块化发展趋势：未来重疾险产品将向模块化方向发展，客户可根据自身需求自由选择保障内容，价格将不再是唯一竞争因素，品牌、服务等非价格因素将对销售产生更大影响。
• 偿付能力与监管趋严：偿二代二期工程的实施，对保险公司偿付能力提出更高要求，尤其对负债端激进的公司形成制约，利好经营稳健的头部公司。
• 长端利率回升：行业长端利率回升至3.2%以上，有助于提升保险公司的投资收益，改善负债匹配问题。

关键信息

一、各公司逐步上线新重疾产品，竞争格局边际优化

1. 重疾价格战趋缓：

   • 价格战经历四个阶段：局部小范围价格战（2017年及以前）、全面爆发（2018年初-2019年初）、相持阶段（2019年初-2020年初）、缓和但仍有持续（2020年初以来）。
   • 价格战趋缓，部分公司开始提升保障，产品吸引力增强。

2. 未来展望：

   • 模块化发展将改变重疾险竞争格局，价格将不再成为主要比较因素。
   • 偿付能力、再保压力、资产匹配问题使得中小公司难以持续低价策略。
   • 重疾险销售将更多依赖品牌、服务等非价格因素。

二、中国平安：持续优化迭代方向，整体提责降价

• 平安在新定义及发生率下率先推出新重疾产品，产品结构由“大小满分+大小平安福+守护百分百+鑫盛/金鑫盛”转变为“多次赔付重疾平安六福+新大小满分+新平安福系列+新守护百分百+鑫福星”。
• 平安六福：推出多次赔付重疾产品，保障更全面，定位中高端。
• 守护百分百：价格略有上涨，保障略有提升，提供更灵活的返还选项，增强产品吸引力。
• 平安福：产品更迭方向为提升保障、降价，未来将向系列化、模块化发展。

三、中国太保：延续金系列产品，推动健康管理组合

• 太保延续金系列产品，推出金典人生作为新定义下的主力产品，保障提升，价格下降。
• 推动“太保蓝本+安享百万+特药保”健康管理组合，提升客户粘性。
• 太保蓝本分为普惠版、专业版、尊享版，涵盖健康咨询、专家预约、陪诊服务、二次诊疗、多学科会诊、海外就医协助等服务。

四、友邦保险：推动重疾千人千面的模块化发展

• 友邦推出“友如意”系列，实现“核心保障+个性化配置”的模块化产品结构，满足客户多元化保障需求。
• 产品设计灵活，首批包含近两千种组合模式，涵盖重症、轻症、中症、保费豁免、运动保额递增等模块。
• “健康友行”APP提供保额递增计划及重疾专案管理服务，增强客户体验。

五、中小公司：价格整体略有上涨，保障未明显增加

• 中小公司产品更新较慢，目前仅百年、弘康、瑞华、和谐健康、合众等公司推出新重疾产品。
• 产品价格整体略有上涨（0-20%），但保障未明显增加，部分产品甚至减少保障内容。
• 产品形态趋向两全+重疾，但保障设计相对简化，吸引力有限。

六、投资建议

• 行业走势：当前上市险企开门红新单保费及价值预计显著增长，行业负债高增长具备确定性，竞争环境将明显改善。
• 估值修复预期：行业估值处于较低水平，随着压制因素消除及新重疾销售恢复，有望迎来估值修复。
• 个股建议：
  • 中国平安：产品体系完善，负债增长领先，具备估值性价比。
  • 中国太保：寿险改革逐步推进，产品与服务结合，提升客户黏性。

风险提示

1. 重疾新产品销售不及预期：可能对负债端形成压力，压制估值修复。
2. 行业竞争加剧风险：若竞争再度恶化，上市险企保单销售可能承压。
3. 长端利率下行风险：可能对保险公司估值产生压力。

图表目录

• 图表1: 20Q3 上市险企及部分中小公司偿付能力充足率情况
• 图表2: 偿二代市场风险最低资本风险因子变动情况
• 图表3: 2021年1月前平安主力保障型产品体系情况
• 图表4: 平安两全+重疾形态产品情况
• 图表5: 平安福产品更迭历史情况
• 图表6: 平安福新老产品比较情况
• 图表7: 太保金系列主力产品比较情况
• 图表8: 太保蓝本主要内容
• 图表9: 友邦原重疾明星产品全佑情况
• 图表10: 全佑至珍不同附加险搭配构成不同保险计划
• 图表11: 典型中小公司新老重疾产品情况