20260509-广发期货-尿素期货周报_UR_市场回归理性_期货盘面大幅回调_29页_6mb

尿素期货周报总结

■ 国内尿素供给端

• 开工情况：截至2026年5月8日，尿素周度总产量为157.73万吨，环比增加4.06万吨，产能利用率升至94.44%，环比上升2.43%，处于近几年的绝对高位。
• 检修情况：尿素样本装置总检修量为7.70万吨，环比减少1.73万吨，检修量呈下降趋势。主要检修企业包括青海盐湖工业、山西天泽煤化工、中化吉林长山、陕西龙华，同时内蒙古博大实地停车恢复。

■ 国内尿素需求端

• 农业需求：国内气温与往年持平，降水量增加，日照偏少，尿素农需节奏正常推进。4月下旬至5月上旬为小幅空档期。
• 工业需求：工业需求小幅回落，复合肥产能利用率降至49.62%，环比下降2.88个百分点；三聚氰胺产能利用率升至64.09%，环比上升0.94个百分点，预计下周行业产能利用率将提升至67%左右。

■ 国内尿素库存

• 厂库库存：企业成品库存为46.50万吨，环比增加2.12万吨，处于近几年低位。
• 港口库存：港口库存为15.19万吨，环比增加0.2万吨，小幅集港。

■ 进出口情况

• 出口：2026年3月尿素出口量为5.87万吨，环比下降47.34%；出口均价为399.52美元/吨，环比上涨0.25%。出口配额消耗后，国际订单执行为主，出口量明显减少。
• 进口：进口量低位波动，未见明显增长。

■ 估值与利润分析

• 成本利润：煤炭价格小幅下跌，复合肥稳中窄幅调整，三聚氰胺价格上涨，尿素利润窄幅波动。
• 出口利润：出口利润高位小幅下跌，范围为-600~-210元/吨。
• 替代品影响：硫酸铵等替代氮肥与尿素价差较大，钾肥、磷肥价格维持稳定。
• 尿醇价差：维持低位，联醇装置转向甲醇生产。

■ 市场驱动因素

• 市场趋于理性，期货盘面大幅回调。
• 近期尿素价格稳中小幅下调，山东中小颗粒主流出厂价为1830元/吨，环比下跌10元/吨。
• 五一假期后，市场交投氛围减弱，工业复合肥开工下降，刚需放缓。
• 下周山东、河北等主产销区尿素价格小幅松动，主力工厂降价收单。
• 下周尿素供应预计小幅减少，因部分工厂检修计划执行，但出口消息未见明显提振，价格向下调整为主。

■ 操作建议

• 建议单边观望。
• 套利方面，关注9-1正套。

■ 周度价格数据（元/吨）

■ 国际尿素市场情况

• 国际价格：受地缘冲突影响，国际尿素价格大幅上涨，内外盘价差超3000元/吨，处于近几年最高水平。
• 印度IPL招标：招标后价格压力扩大，导致整体价格水平下降。
• 中东局势：甲醇供应链受到严重冲击，甲醇-尿素价差达到近几年最高水平。
• 替代氮肥：硫酸铵等替代品价格持续上涨，价差不断扩大。
• 区域价格波动：
  • 东南亚：CFR价上涨12.90%。
  • 中东地区：FOB价上涨13.44%。
  • 美国：价格大幅下跌，诺拉驳船价格降至557.5-632美元/吨。
  • 巴西：大颗粒尿素到岸价降至700-730美元/吨，报价为700-770美元/吨。
  • 墨西哥：价格降幅明显，西海岸大颗粒报价大幅下降。

■ 产能与投产情况

• 2025年尿素产能：全国尿素产能为801万吨，截至12月中旬实际投产669万吨，投产率为84%。
• 2026年预计投产：计划投产623万吨，若按80%投产率计算，2026年产能将达8478万吨，全年产量预计为7206万吨，较2025年增加。
• 新增装置：主要分布在内蒙、新疆、陕西，预计2026年该区域供给较为宽松。

■ 产业链利润与成本

• 三聚氰胺产能利用率：2026年第19周，三聚氰胺周均产能利用率64.09%，预计下周将小幅回升至67%。
• 复合肥产能：2025年有效产能为15718万吨，2026年预计新增60万吨，产能或达15800万吨，增长率0.55%。
• 氮肥与复合肥施用量：近十年氮肥施用量呈下降趋势，复合肥施用量整体稳中有升。

■ 市场趋势与展望

• 本期尿素价格稳中小幅下调，受五一假期及工业需求减弱影响。
• 期货盘面大幅回调，市场情绪趋于理性。
• 短期尿素行情以向下调整为主，但调整空间有限。
• 未来关注出口消息及部分工厂检修计划的执行情况。

■ 风险提示

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。