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东鹏饮料（605499.SH）事件点评总结

公司概况

• 公司名称：东鹏饮料
• 成立时间：1994年
• 上市时间：2021年5月（上交所）
• 实控人：林木勤
• 公司性质：民营企业
• 主营业务：能量饮料及其他饮品
• 当前股价：244.21元
• 总市值：97708.42百万元
• 流通市值：9770.84百万元
• 日均成交额：1244.48百万元
• 近一月换手率：8.22%

财务表现

• 2020年营收：49.59亿元（同比增长18%）
• 2020年归母净利润：8.12亿元（同比增长42%）
• 2021年Q1营收：17.11亿元（同比增长83.37%）
• 2021年Q1归母净利润：3.42亿元（同比增长122.52%）
• 2021H1营收预测：32.5亿元-36.5亿元（同比增长31.61%-47.81%）
• 2021H1归母净利润预测：5.7亿元-7.2亿元（同比增长29.16%-63.15%）

投资评级与估值

• 投资评级：买入（维持）
• 预测EPS：2021年2.87元，2022年3.80元，2023年4.94元
• 预测PE：2021年85倍，2022年64倍，2023年49倍
• 预测PB：2021年36.42倍，2022年26.51倍，2023年19.66倍
• 预测PS：2021年14.64倍，2022年11.37倍，2023年9.01倍

核心内容与主要观点

能量饮料市场地位稳固

• 东鹏饮料是能量饮料领域的龙头企业，其能量饮料业务在2017年至2020年间营收增长显著，年复合增长率达19.38%。
• 虽然能量饮料在公司营收占比略有下降（从96.19%降至93.88%），但仍是公司核心增长引擎。
• 公司持续推出新品，如由柑柠檬茶、东鹏加氨、东鹏零糖等，未来有望成为第二增长曲线。

全国化扩张稳步推进

• 公司已建立覆盖全国的销售网络，包括经销商、邮差、批发商和零售终端商，产品覆盖约120万家终端门店。
• 公司将全国市场划分为四个梯队：广东为第一梯队，广西、湖南、江西、浙江等为第二梯队，福建、安徽、河南等为第三梯队，大西北和北方地区为第四梯队。
• 不同梯队采取差异化策略进行市场拓展和渠道建设，以提高市场渗透力和运营效率。
• 2021年公司组织架构优化，设立广东营销本部、全国营销本部及全国直营本部，便于市场运营。

盈利能力与成长性

• 毛利率：稳定在47%左右，预计未来将逐步提升至49%。
• 期间费率：维持在25%-26%之间。
• 销售净利率：预计从16%提升至18%。
• ROE：2020年为26.03%，预计2021年将提升至42.78%。
• 收入增长率：预计2021年为35%，2022年为29%，2023年为26%。
• 利润增长率：预计2021年为41%，2022年为32%，2023年为30%。

风险提示

• 食品安全问题：可能影响品牌形象和市场表现。
• 线上拓展不及预期：电商渠道增长可能受限。
• 新品放量不及预期：新品市场反馈不佳可能影响增长。
• 旺季销售不及预期：季节性因素可能影响短期业绩。
• 行业竞争加剧：能量饮料市场竞争激烈，可能压缩利润空间。
• 募投建设进度不及预期：影响产能扩张和市场拓展。

关键信息

• 公司成立背景：东鹏饮料成立于1994年，2009年推出瓶装东鹏特饮，2021年上市。
• 产品结构：以能量饮料为主导，持续推出新品以拓展市场。
• 市场策略：全国化扩张与渠道优化并行，提升市场覆盖率和渗透率。
• 盈利预测：未来三年盈利增长显著，PE和PB逐步下降，估值趋于合理。
• 分析师背景：孙山山、臧天律为国海证券食品饮料组分析师，具有丰富的行业研究经验。

总结

东鹏饮料凭借其在能量饮料市场的领先地位和持续的产品创新，正稳步推进全国化扩张。公司通过优化销售架构和渠道建设，增强了市场渗透力和运营效率。盈利预测显示，未来三年公司业绩将保持良好增长态势，EPS和PE均有望提升，投资价值显著。分析师维持“买入”评级，但需关注市场拓展、新品表现及行业竞争等潜在风险。