20181204-国金证券-2018年12月权益类基金投资策略报告_核心稳健配置_搭配灵活相机抉择_6页_789kb

文档内容总结

核心结论

当前A股市场在短期外部环境改善下风险偏好有所修复，但市场反弹高度仍受限于企业盈利下行。政策底和估值底较为清晰，但系统性投资机会尚未显现。因此，基金投资建议延续稳健策略，同时结合灵活型产品相机抉择的优势。

主要观点

1. 市场环境复杂：外部因素如中美贸易摩擦尚未完全解决，经济下行压力仍存，市场缺乏新的驱动因素。
2. 估值支撑有限：虽然市场估值处于历史低位，但企业盈利尚未出现明显拐点，不支持系统性机会。
3. 稳健策略优先：注重控制风险、个股性价比和基本面选股的基金适合作为底仓。
4. 灵活配置优势：灵活型基金在把握结构性机会和相机抉择方面更具优势，尤其在市场尚未明朗时。
5. 行业景气度与低估值资产：与宏观经济关联度弱、具备景气度向上的细分行业（如通信、军工、新能源、新能源车等）以及低估值、盈利稳定的资产值得关注。

基金投资建议

底仓品种推荐

• 偏好自下而上选股、擅长基本面分析的基金经理：
  • 泓德远见回报（邬传雁）
  • 广发优企精选（傅友兴）
  • 汇添富价值精选（劳杰男）
  • 交银新成长（王崇）
  • 华安策略优选（杨明）
  • 大成优选（戴军）
  • 中欧价值发现（曹名长, 蓝小康）
  • 景顺长城能源基建（鲍无可）
  • 中欧行业成长（李欣, 王培）

结构性机会关注行业

• 通信、军工、部分医药、新能源、新能源车等具备景气度向上的细分子行业。
• 受益于财政发力“补短板”的领域。
• 低估值、盈利相对稳定的资产。

灵活型基金推荐

• 具备灵活性与较强投资管理能力的基金：
  • 农银汇理策略精选（张峰）
  • 国投瑞银瑞利（蔡缚鹏）
  • 嘉实新兴产业（季文华）
  • 诺德成长优势（郝旭东）
  • 南方新优享（章晖）
  • 兴全精选（陈宇）
  • 华安安顺（谢振东）
  • 富安达策略精选（毛矛, 李守峰）
  • 中欧时代先锋（周应波）
  • 华泰柏瑞创新升级（张慧）

国内经济与市场分析

经济数据亮点

• 10月固定资产投资当月增速回升至8.0%，其中基建投资回升较多。
• 制造业投资偏好仍存，但部分传统行业增速放缓。
• 房地产投资继续下滑，受土地购置费用减少影响。

信贷与货币环境

• 10月新增信贷规模环比减少，显示企业与居民贷款需求偏弱。
• M1同比增速下降明显，显示企业融资环境未改善。
• M2增速放缓，反映货币派生偏弱，名义总需求存在下行压力。

A股市场表现

• 政策驱动市场短期反弹，但政策效果尚待观察。
• 中美元首会晤达成初步共识，提振市场情绪，但贸易摩擦尚未结束。
• 11月市场情绪波动较大，部分行业（如通信、电气设备）表现较好，而钢铁、银行等板块下跌。
• 企业盈利增速放缓，市场对盈利拐点期待较高。

特别声明

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