20210423-天风证券-从华为入局造车看智能驾驶_未来已来_18页_2mb

基金研究总结

核心内容概述

本报告围绕智能驾驶与智能汽车产业展开，分析其发展趋势、技术现状及投资价值，重点介绍中证智能汽车主题指数及华泰柏瑞中证智能汽车ETF的投资价值。

主要观点

智能驾驶发展趋势

1. “新四化”推动变革：电动化、网联化、智能化、共享化（即“新四化”）正在引领汽车产业向移动智能终端与计算平台转型。
2. E/E架构集中化：汽车电子电气架构正从多个ECU向集中式域控制器（DCU）演进，提升系统协同与数据处理能力。
3. 智能座舱与自动驾驶为核心差异化方向：
   • 智能座舱通过多屏化和智能交互提升用户体验，是未来汽车竞争的核心。
   • 自动驾驶技术已实现L4级别，我国有望在2035年进入全自动驾驶时代，成为全球最大自动驾驶市场。
4. 消费者接受度高：中国消费者对自动驾驶接受度高于全球其他地区，愿意为自动驾驶支付更高溢价。
5. ADAS渗透率提升：2019年我国ADAS产品搭载率超过50%，高端车型已广泛普及。

中证智能汽车主题指数投资价值

1. 指数构成：以中证全指为样本空间，选取为智能汽车提供终端感知、平台应用及受益于智能汽车的公司。
2. 流动性良好：成分股来自沪深300、中证500、中证1000等主流指数，流动性充裕。
3. 估值具备安全边际：当前市净率和市盈率处于历史低位，具备配置价值。
4. 业绩表现优秀：年化收益率达19.46%，夏普比0.72，优于沪深300和中证500。
5. 未来发展潜力大：一致预测净利润稳定增长，反映市场对智能汽车产业的看好。

华泰柏瑞中证智能汽车ETF投资价值

1. 产品特点：跟踪中证智能汽车主题指数，采用完全复制策略，力求最小化跟踪误差。
2. 基金规模：截至2021年3月31日，基金规模为2.07亿元。
3. 管理人优势：华泰柏瑞在ETF领域经验丰富，旗下多只ETF产品规模庞大，具备较强的市场影响力。
4. 基金经理经验：李茜和谭弘翔具备丰富的ETF管理经验，基金规模和业绩表现良好。

关键信息

智能座舱

• 智能座舱是智能驾驶时代车辆差异化的核心。
• 多屏化和智能交互是其核心特征，包括数字仪表盘、流媒体后视镜、HUD等。
• 全球智能座舱市场预计2022年将超过460亿美元，中国是主要增长市场之一。

自动驾驶

• L4级别自动驾驶已实现，华为MDC810算力达400+TOPS，远超特斯拉FSD。
• 中国消费者对自动驾驶接受度高，愿意支付更高溢价。
• 根据《智能网联汽车技术路线图2.0》，2035年我国将实现全自动驾驶。

指数分析

• 成分股分布：主要来自汽车、通信、计算机行业，占比分别为24.42%、21.08%、20.17%。
• 流动性：成分股中80%来自沪深300和中证500，流动性充足。
• 估值：市净率5.05倍（分位点70.64%），市盈率43.32倍（分位点58.28%），估值合理。
• 盈利预期：一致预测净利润稳定增长，2020-2022年分别为414.36亿、585.19亿、736.98亿，增长率分别为27.11%、41.23%、25.94%。

ETF产品分析

• 产品简介：华泰柏瑞中证智能汽车ETF（代码516520）成立于2021年2月9日，跟踪中证智能汽车主题指数。
• 跟踪误差控制：日均跟踪偏离度控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内。
• 基金经理：李茜与谭弘翔，具备丰富的ETF管理经验，管理规模达350.89亿元与23.24亿元。

风险提示

• 指数分析基于历史数据，不能保证未来表现。
• 市场环境与政策变动可能影响指数的投资价值。
• 自动驾驶相关法律法规尚不完善，技术推广可能受到限制。

总结

智能驾驶作为汽车产业未来发展的关键方向，正在快速推进。中证智能汽车主题指数及华泰柏瑞中证智能汽车ETF作为投资工具，具备良好的流动性、估值优势和业绩表现，是智能汽车产业的重要配置选择。随着技术进步与政策支持，智能汽车产业链将持续受益，智能座舱与自动驾驶作为核心领域将引领行业增长。