20220704-中航证券-电子行业点评_华为车_再度问界_掘金造车新模式_19页_4mb

电子行业点评总结

核心内容

2022年7月4日发布的电子行业点评报告指出，华为在智能汽车领域加速布局，通过“问界M7”发布进一步巩固其在智能汽车赛道的影响力。报告认为，华为将智能手机的成功模式复制到智能汽车领域，有望重塑行业格局，推动传统车企向智能化转型。

主要观点

• 华为在智能汽车解决方案BU上延续了其在智能手机领域的成功经验，团队和战略一脉相承。
• 华为通过三种合作模式与车企进行深度合作：传统零部件供应商模式、HI（Huawei Inside）模式、华为智选模式。
• 智选模式下，华为深度参与汽车设计和品牌打造，通过自身销售渠道赋能车企，是未来重点发展方向。
• 问界M5销量表现亮眼，6月份销量达7021辆，预计未来更多车企将选择华为智选模式。
• 华为将向上推出M7升级版，并向下延展至25万以下价格段，完善产品矩阵。

关键信息

行情回顾

• 6月27日至7月1日，电子行业（申万）指数周涨幅达4.1%，在申万一级行业中排名第6。
• 电子行业PE处于近五年20.1%的分位点，指数处于近五年60.4%的分位点，行业每周日平均换手率为2.30%。
• 本周电子行业涨幅前五为：传艺科技（61.01%）、宇顺电子（23.90%）、易天股份（20.80%）、天华超净（19.68%）、全志科技（19.37%）。
• 本周电子行业跌幅前五为：可立克（-14.90%）、蓝黛科技（-11.76%）、美格智能（-11.74%）、臻镭科技（-9.58%）、东微半导（-9.18%）。

华为模式与行业影响

• 华为将自身在智能手机领域的经验应用于智能汽车领域，通过“产品与品牌共振”策略推动行业发展。
• 华为线下体验店数量超过5500家，远高于其他新能源车企，其品牌影响力和渠道优势将显著赋能合作车企。
• 投资方面，建议关注整车制造、智能座舱、智能驾驶、智能电动等赛道，优先级为：整车制造 > 功率半导体 > 智能座舱 > 激光雷达 > 电池管理。
• 建议关注的个股包括：长安汽车、江淮汽车、小康股份、奇瑞汽车、北汽蓝谷等，以及功率半导体龙头斯达半导、SiC厂商三安光电，智能座舱生态相关公司中科创达、福耀玻璃、德赛西威等。

行业趋势与风险提示

• 激光雷达在智能驾驶需求推动下有望实现从1到N的增长。
• 智能汽车市场正处于高速发展期，格局未定，华为有望通过其技术与渠道优势抢占市场份额。
• 风险提示包括：电动智能汽车销量不及预期、国际形势恶化、疫情发展超预期、流动性风险。

行业投资评级

• 行业评级：

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

• 公司评级：

  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

国内外行业动态

海外动态

• 台积电订单调整：因全球通胀和消费电子需求疲软，台积电遭三大客户下修订单，通用MCU市场出现砍单降价潮。
• 服务器市场预测：TrendForce预测2022年全球服务器季度出货量将呈现Q3增长6.5%，Q4下滑5.7%的趋势，全年增长约5%。
• 日本半导体设备销量创新高：2022年前五个月日本芯片设备累计销售额达756.91亿元人民币，同比增长28%。
• 三星量产3纳米芯片：三星成为全球首家量产3纳米芯片的公司，采用GAA晶体管架构，显著提升功率效率。

国内动态

• 宁德时代投资天科合达合资公司：宁德时代成为重投天科的第三大股东，助力SiC衬底产业化，推动第三代半导体发展。
• 台湾电价上涨：台湾电价平均上涨8.4%，对半导体制造成本造成压力，台积电等企业预计将上调制程价格。

建议关注

• 高景气行业的龙头，业绩增长较确定的标的：士兰微、扬杰科技、斯达半导、北方华创、江海股份、法拉电子、韦尔股份、圣邦股份、瑞芯微、兆易创新、景旺电子等。
• 华为智选模式下的合作车企及产业链相关企业，如长安汽车、江淮汽车、小康股份、奇瑞汽车、北汽蓝谷等。

投资建议

• 重点赛道：整车制造、智能座舱、智能驾驶、智能电动、功率半导体。
• 优先级排序：整车制造 > 功率半导体 > 智能座舱 > 激光雷达 > 电池管理。
• 技术趋势：随着智能汽车的普及和华为技术的持续赋能，功率半导体和智能座舱等细分领域将受益于新能源车渗透率提升和国产替代趋势。

风险提示

• 电动智能汽车销量不及预期。
• 国际形势恶化。
• 疫情发展超预期。
• 流动性风险。

研究团队信息

• 分析师：刘牧野
• SAC执业证书：S0640522040001
• 联系方式：13162117343 / liumy@avicsec.com

图表目录

• 图1：华为AITO问界M7重磅发布
• 图2：华为各系列产品与品牌推出时间
• 图3：2009年全球智能手机市场份额
• 图4：2019年华为智能手机全球份额第二
• 图5：2021年华为消费者业务下滑49.6%
• 图6：2021年底华为内部业务组织架构
• 图7：新能源汽车主流玩家分类
• 图8：2021年中国新能源车企市场份额
• 图9：华为汽车业务布局与商业模式
• 图10：问界M5发布以来销量情况
• 图11：2021年销量前50车型所处价格段分类
• 图12：华为智能座舱解决方案
• 图13：本周申万一级子行业板块涨跌幅排行
• 图14：本周申万电子三级子行业板块涨跌幅排行
• 图15：本周电子行业涨幅前十
• 图16：本周电子行业跌幅前十

表格目录

• 表1：华为销售网络赋能车企“卖好车”
• 表2：华为与车企合作的三种模式
• 表3：问界M5同类竞品销售情况
• 表4：细分行业龙头走势