20230424-德邦证券-康泰生物-300601.SZ-新冠资产影响当期业绩_看好13价肺炎加速放量_4页_815kb

康泰生物（300601SZ）报告总结

公司财务表现

• 2022全年营收31.6亿元，同比下降135%；归母净利润亏损13亿元，同比下降1105%，主要因新冠疫苗资产减值。
• 2023年一季度营收7.5亿元，同比增长34%；归母净利润0.21亿元，同比下降249%，常规疫苗恢复增长。
• 关键财务指标：2022年毛利率84.2%、净利率-42%；预计2023-2025年净利润分别为-33亿元、10亿元、14亿元，对应PE为48、35、28倍。

业务与产品布局

• 常规疫苗增长强劲：全年常规疫苗收入29.5亿元，同比增长854%；四联苗销售收入增长542%，13价肺炎疫苗批签发量同比增长10896%。
• 产品研发推进中，包括人二倍体狂犬疫苗、水痘疫苗等，预计年内狂苗可能获批。
• 国际合作扩展：与多个东南亚国家合作开发和销售13价肺炎疫苗，2023年与巴基斯坦和印尼签署合作协议。

投资建议与预测

• 维持“买入”评级，目标是公司的13价肺炎疫苗继续放量拉动业绩增长。
• 预测2023-2025年营业收入分别为39.17亿元、49.77亿元、60.89亿元，同比增长241%、271%、223%，净利润从-33亿元增长至17亿元。
• 风险包括市场竞争加剧、产品销售不达预期及政策变化。

风险提示

• 竞争风险、疫苗销售不及预期、政策变动风险。