20230424-东海证券-康泰生物-300601.SZ-公司简评报告_常规疫苗快速增长_重磅品种即将上市_9页_520kb

康泰生物（300601）公司简评

• 公司概况：康泰生物主要从事人用疫苗研发、生产和销售，产品包括13价肺炎球菌多糖结合疫苗、四联苗等，拥有丰富产品管线，在疫苗行业中具备竞争力。

• 最近业绩表现：2022年受新冠疫苗销售下滑和减值准备影响，营收同比下降1355%，净利润亏损严重。2023年Q1，常规疫苗业务恢复增长，营收同比上升，毛利率提升，净利率改善。

• 潜在增长动力：

  • 常规疫苗业务强劲发展：2022年四联苗销售收入增长54%，13价肺炎疫苗快速放量，预计2023年持续增长。
  • 新产品研发推进：二倍体狂苗有望2023Q2上市，将作为重磅级品种贡献业绩增量。
  • 海外市场拓展加速：已与多国达成合作协议，推动疫苗在海外上市销售，逐步贡献新的收入来源。

• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，预计2023-2025年营收分别为4025亿、5261亿、6759亿，净利润分别为1046亿、1420亿、1901亿，对应PE从3296倍降至1813倍。

• 风险提示：疫苗行业政策变动、研发进度不确定性、市场竞争加剧等风险可能导致业绩不及预期。