20231029-德邦证券-康泰生物-300601.SZ-业绩符合预期_关注_13价肺炎+三代狂犬_放量节奏_4页_801kb

康泰生物公司点评报告总结

核心业绩与增长点

• 2023前三季度业绩：营收246亿元，同比下滑39%，归母净利润70亿元，同比暴增2431%，扣非净利润60亿元，同比增长3168%；Q3单季收入73亿元，同比小幅下降4%，归母净利润19亿元，增长1258%。
• 核心增长动力：13价肺炎疫苗与“人二倍体狂苗”获批成为主要增长驱动力。四联苗和百白破批签发同比大幅提升，毛利率844%，净利率254%。

研发国际化双驱动

• 研发管线：聚焦疫苗领域，拥有专利70余项，30余项在研品种覆盖全球重磅疫苗，如五联苗I期临床已启动。
• 国际化布局：13价、23价肺炎疫苗出海稳步推进，与沙特、印度等国家签署合作协议，2023年10月13价肺炎苗获印尼上市许可。

盈利预测与投资建议

• 业绩预测：23-25年预计实现净利润101亿、140亿、171亿元，对应PE为32、23、19倍。
• 评级与建议：维持“买入”评级，认为业绩波动已显著改善，后续关注疫苗放量节奏。

风险提示

• 市场风险：竞争加剧、产品销售不及预期、政策变动等风险需关注。