20250929-东海期货-宏观策略周报_美元指数大幅反弹_全球风险偏好降温_15页_1mb

2025年9月29日宏观策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年9月29日的全球及国内宏观经济形势、资产价格走势、政策动向及市场策略。整体来看，国内经济数据不及预期，政策刺激增强，市场风险偏好有所升温；而国际方面，美国经济数据好于预期，美元指数和美债收益率大幅反弹，全球风险偏好降温。

主要观点

国内经济与政策

• 经济数据：中国8月消费同比增长3.4%，1-8月投资同比增长0.5%，工业增加值同比增长5.2%，均低于前值和市场预期，显示内需继续放缓。
• 政策动向：
  • 央行坚持“以我为主、兼顾内外平衡”的货币政策，强调流动性支持。
  • 上交所推动中长期资金入市，活跃资本市场。
  • 四季度有预期的降息降准政策，可能带动LPR报价下调。
• 市场策略：短期维持A股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为谨慎做多，商品维持谨慎做多，国债谨慎观望。

国际经济与政策

• 美国经济数据：
  • 9月标普全球制造业PMI初值为52，服务业PMI初值为53.9，综合PMI初值为53.6，均低于预期。
  • 第二季度GDP终值年化环比增长3.8%，创近两年最快增速，主要得益于消费支出强劲。
• 货币政策：
  • 美联储官员分歧加大，部分支持继续降息，部分认为通胀仍高，需保持谨慎。
  • 美联储主席鲍威尔未明确10月是否降息，令市场失望。
  • 美联储可能在新领导层下发生结构性变革。
• 地缘政治：欧盟通过新一轮对俄制裁，地缘风险短期升温。
• 市场反应：美元指数和美债收益率短期大幅反弹，全球风险偏好降温。

关键信息

资产价格走势

市场策略排序

• 整体策略排序：四大股指 > 商品 > 国债
• 商品策略排序：贵金属 > 有色 > 黑色 > 能源
• 风险点：美联储货币紧缩超预期、地缘风险、中美博弈加剧

重要事件回顾

美联储政策动向

1. 圣路易斯联储主席穆萨莱姆强调利率水平已处于“略微紧缩与中性之间”，未来降息空间有限。
2. 亚特兰大联储主席博斯蒂克不支持进一步降息，因通胀仍高于目标。
3. 美联储理事米兰主张迅速降息，以避免经济损害。
4. 美联储理事鲍曼认为通胀已接近目标，支持进一步降息。
5. 美联储内部对货币政策路径分歧加大。

美国经济数据

1. 9月制造业PMI初值52，服务业PMI初值53.9，综合PMI初值53.6，均低于预期。
2. 8月新屋销售年化总数80万户，环比大涨20.5%。
3. 第二季度GDP终值年化环比增长3.8%，创近两年最快增速。
4. 美国上周初请失业金人数降至21.8万人，低于预期。
5. 美国8月待售新房库存降至49万套，为年内最低。

中国政策与数据

1. 中国9月1年期LPR报3%，5年期以上LPR报3.5%，均连续第4个月不变。
2. 央行9月净投放流动性6000亿元，为连续第七个月加量续作。
3. 商务部等八部门联合发文促进数字消费，提出14项任务举措。
4. 六部门发布建材行业稳增长工作方案，目标2026年绿色建材营收超3000亿元。
5. 商务部将3家美国实体列入出口管制名单，3家涉台军售实体列入不可靠实体清单。

下周重要事件提醒

流动性分析

全球流动性

• 美国国债收益率上涨，显示市场对美联储政策的不确定性。
• 美国国债收益率周变化显示市场波动加剧。

国内流动性

• 央行9月净投放流动性6000亿元，为连续第七个月加量续作。
• 国内银行间同业拆借利率和回购利率有所波动，显示市场流动性变化。
• 国内国债利率震荡偏弱，显示债市对政策和经济预期的不确定性。

风险提示

• 美联储货币紧缩超预期：可能对全球金融市场造成冲击。
• 地缘风险：欧盟对俄制裁，俄乌和中东局势升温，可能影响大宗商品价格。
• 中美博弈加剧：贸易摩擦和政策不确定性可能影响全球市场情绪。