20250428-东海期货-宏观策略周报_美国持续释放关税缓和信号_全球风险偏好大幅升温_14页_1mb
报告摘要
- 国内经济：2025年一季度消费增长加速、基建投资提速、制造业投资维持高增长，叠加出口超预期，经济增速强劲且高于预期。国内政策支持（如政治局会议释放积极信号）推动市场风险偏好升温，暂维持A股股指期货谨慎做多策略，债市因外部风险和宽松预期高位震荡，商品市场受美元走弱和关税政策影响整体反弹，但黑色系因需求偏弱需谨慎观望。
- 国际经济：美国4月制造业PMI初值50.7（预期49.1）回升，服务业PMI初值51.4（预期52.8）回落，综合PMI初值51.2（预期52.2）显示经济放缓压力。美联储褐皮书指出贸易政策不确定性导致经济预期趋弱，但总统释放关税缓和信号（拟免征汽车制造商关税、取消钢铁铝关税），并称无意解雇鲍威尔但希望其降息。IMF将2025年全球经济增长预期下调至2.8%，2026年降至3%，强调贸易冲突加剧冲击经济。欧洲央行表示关税对增长有负面影响，日方被施压扩大对美进口。
- 结论策略：短期资产配置排序为股指>国债>商品，商品内部排序为贵金属>有色>能源>黑色。股指维持谨慎做多，国债因外部风险和宽松预期高位震荡，商品受美元走弱和关税政策支撑反弹。
- 风险提示：美联储超预期紧缩、地缘政治风险、中美博弈升级可能对市场形成冲击。
- 重要事件：4月22日IMF下调全球增长预期，美国释放关税缓和信号；4月23日美联储褐皮书点明贸易不确定性；4月24日中国LPR维持不变，央行释放5000亿流动性；4月25日政治局会议强调稳增长政策，包括降准降息、结构性工具支持等。
- 流动性：央行通过MLF操作净投放5000亿流动性，国内短期利率低位震荡，国债收益率下行。美国国债收益率因降息预期波动，显示市场对政策宽松的期待。
- 资产价格：A股市场受政策利好支撑反弹，商品市场受益于美元走弱和关税预期缓和而上涨，但债市因外部风险和宽松预期波动。
- 高频数据：国内能源、钢铁、有色等商品库存及价格波动显著，房地产销售、汽车销量等下游指标显示市场活跃度变化，物价指数显示农产品价格波动。
- 未来关注：国内政策落地（如降息）、国际关税谈判进展、欧美经济数据（如PMI、就业、通胀）及央行政策动向为关键变量。
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