20230823-西南证券-康华生物-300841.SZ-人二倍体狂苗Q2发货有所下滑_研发投入加大影响利润表现_5页_1mb

• 业绩概况：2023年上半年，康华生物实现营业收入63亿元，同比下滑38%；归属于母公司股东净利润25亿元，同比下降214%；扣非后净利润23亿元，同比下降224%。主要受人二倍体狂苗季度发货下滑及研发费用增加影响。

• 产品动态：人二倍体狂苗收入占比99%，Q2发货量同比减少，部分渠道在消化库存。公司产能已扩展至700万支，计划2023-2024年新增产能至1100万支/年，支持产品放量。
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• 盈利预测：2023-2025年净利润预计分别为76亿元、108亿元、123亿元，维持“买入”评级，目标价未更新。

• 风险提示：新增产能进度、存货季节性波动、产品结构单一等。

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