20240919-华金期货-全球糖市纵览_19页_2mb

全球糖市纵览分析总结

一、核心产地

1. 巴西 (2024/25榨季):

• 产量下调：干燥天气和甘蔗田火灾加剧，2024/25榨季中南部糖产量预计为3920万吨，较此前预期下调9%，较上榨季降超7%。
• 双周数据：8月下半月中南部产糖3258万吨，同比降6%；累计产量27169万吨，同比增39%。
• 双周出口：八月出口39242万吨，九月前两周继续强劲；巴西糖库存为近年低点。

2. 印度：

• 新榨季(24/25)蓄势待发:
  • 政策调整：解除食糖转乙醇配额上限限制，并延续出口禁令以保障国内需求。
  • 预计产能变化：USDA预计24/25榨季糖产量为3330万吨，略低于上榨季；若考虑转乙醇消耗，实际糖供应量约为2930万吨。
  • 天气因素影响：北方邦莫拉达巴德遭遇暴雨、强风，影响甘蔗种植已达60%。
  • 允许FCI库存2300万吨大米转向乙醇生产，预计乙醇产量将显著提升。

3. 泰国：

• 时间点非压榨期。
• 生产预测：USDA预计24/25榨季甘蔗产量将回升10%(至9000-10000万吨)，相应带动糖产量达到900-1000万吨。
• 当前消费：上半年总消费达127万吨，据承诺今年国内产糖可供充足。

二、国内糖市

中国：

• 8月份累计销糖率88.84%，工业库存处于低位；新榨季全面开展。
• 本年度月度进口77万吨，下半年估计到港量280万吨。
• 据糖业协会数据显示，郑糖基差下滑，月间价差平稳，仓单水平低于往年同期。

三、期货与市场流动

国际市场：

• 基差高位回归，ICE折糖价差达525点。
• ICE期货基金净多持仓小幅增加，构成短期价格支撑。
• 进口成本下降：巴西、泰国配额外进口成本延续下滑。
• 国内郑糖虽受成本支撑，但需警惕国际糖冲击。
• 国内工业库存处于低位，加上台风影响(预计20万吨损失)，短期内价格偏强运行。

四、观点与关注

• 支持因素： 巴西下调产量、库存下降，印度释放转乙醇产能、拉长出口禁令；宏观面美联储信号向好，市场情绪升温带动短期补涨。
• 风险因素： 四季新糖大量集中上市及进口冲击；新糖销售节奏与到港情况。
• 建议： 短期可谨慎偏多，重点关注：巴西产量下调的实际幅度；国内到港节奏；国内新糖销售进度；印度新榨季开机情况。

数据来源：USDA、华金期货研究院、糖业协会、海关总署 等。
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