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报告摘要

全球糖市纵览（2023/7/4） - 华金期货研究院

一、全球糖市供需与各主产国榨季分布

全球食糖产量预计2023/24榨季初期同比略增，期末库存亦有小幅增加。
主要产糖国家榨季：
- 巴西中南部：2023年4月-2024年11月。
- 印度：2023年10月-2024年9月。
- 泰国：2023年10月-2024年3月。
- 欧盟：2023年8月-2024年7月。
- 美国：2023年10月-2024年3月。
- 中国：甜菜榨季10月至翌年3月；蔗糖榨季11月至翌年4月。

二、国际糖市：ICH糖与持仓、进口利润

ICE活跃合约： 2023年6月价格高位波动。4-6月期货合约持续承压主要反映宏观利空。
CFTC持仓： 商业净多头持仓2023年6月创14年来最低位。CFTC基金净多头持仓2022年11月见顶后持续下滑。
进口利润： 印度配额外进口糖利润维持高位；泰国进口利润仍有下降空间；配额外进口糖利润对比香港现货价仍处高位。

三、市场核心关注点

产量兑现程度：特别是巴西中南部榨季前期产量数据、印度整体减产幅度。
消费与库存变动：印度新增出口配额的执行情况、印度国内消费变化；中国期末库存变化。
CIIE气候模式对主产国（尤其是泰国、印度）雨季影响的前瞻分析。
区域政策调控：印度食糖出口限制政策可能性分析。

四、主要产糖国详述

Brazil
- 产量：USDA预估2023/24榨季产量接近4200万吨，创纪录水平。截至6月16日，甘蔗入榨量同比大增。
- 压榨进度：有利天气促进甘蔗单产提升，产糖率预计从45%升至48%。
- 出口：4-6月累计出口同比增长逾50%。6月预计出口量同比增幅约32%。
- 港口：糖船等待队列扩张，出口存在短期压力。
- 价格：折糖价未达生产意愿区，套保空间仍存。
India
- 产量：2022/23榨季产量预估同比下降26.55万吨，达到3332万吨。截至6月15日，2023榨季产量同比下滑27.5%。
- 政策：内阁决定上调新榨季甘蔗最低收购价。
- 出口：已批准2023/24榨季出口配额外配额为610万吨，预计国内流通库存预估将更低。
- 气候：降雨低于预期可能指引后续季产量预期下调。
Thailand
- 产量：2022/23榨季结束，预计总产量为1104万吨。2023年至当前降雨量下降明显。
- 政策：政府警告2024年起全面干旱风险。“两年水源计划”执行结果影响未来季产量预期。
- 出口：需平衡政府储备释放与出口需求之间关系。
EU
- 产量：预计2023/24榨季产量同比增加576万吨(12.8%)至1550万吨。饲料糖大量过剩，调期商弃购价压力犹存。
- 气候：当前缺少明显幅度降雨，但较往年同期降水水平仍常处偏上，厄尔尼诺对欧盟影响相对有限。
USA
- 产量：甜菜面积收缩致产量逐年下滑。新榨季消费基线仍处高位。
- 政策：低粕限制措施效果尚待观察。