> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈瑞医疗（300760）总结 ## 核心内容概述 迈瑞医疗（股票代码：300760）是一家在医疗设备领域具有重要影响力的中国公司，其2025年年度报告显示，公司整体营收和净利润均出现下滑，但第四季度收入和扣非净利润实现同比增长。公司持续加大研发投入，推动高端市场突破与AI技术融合，并在多个业务板块中展现出强劲的增长潜力。分析师对迈瑞医疗未来三年的发展前景持积极态度，维持“买入”评级。 ## 股票数据概览 - **昨收盘**：168.40元 - **总股本/流通股本**：12.12亿股 / 12.11亿股 - **总市值/流通市值**：2,041.75亿元 / 2,040亿元 - **12个月内最高/最低价**：257元 / 154.6元 ## 业绩表现 - **2025年营业收入**：332.82亿元，同比下降9.38% - **2025年归母净利润**：81.36亿元，同比下降30.28% - **2025年扣非净利润**：80.69亿元，同比下降29.48% - **2025年第四季度收入**：74.48亿元，同比增长2.86% - **2025年第四季度归母净利润**：5.66亿元，同比下降45.15% - **2025年第四季度扣非净利润**：6.71亿元，同比下降33.08% - **扣非净利润同比增长**：16.65%（扣除财务费用和所得税费用影响后） ## 主要业务板块表现 ### 1. 体外诊断产线 - **收入**：122.41亿元，同比下降9.41% - **占比**：占整体收入的37%，连续第二年成为收入占比最大的产线 - **国内市场**：占比约48%，是国内收入贡献最大的业务 - **增长亮点**：2025年新增订单超过360套、新增装机近270套，国际体外诊断产线有望长期快速增长 - **目标**：核心业务（免疫、生化、凝血）3年内市占率翻倍 ### 2. 生命信息与支持产线 - **收入**：98.37亿元，同比下降19.80% - **国际市场占比**：提升至74% - **增长亮点**：进入欧洲、亚太、拉美、中东等地的高端医院与大型采购集团，落地“启元”专科大模型 - **未来展望**：国际生命信息与支持产线将保持平稳快速增长 ### 3. 医学影像产线 - **收入**：57.17亿元，同比下降18.02% - **国际市场占比**：提升至65% - **增长亮点**：超高端系列超声产品营收超7亿元，同比增长超70% - **未来展望**：加大海外高端市场覆盖，推动国际医学影像产线长期可持续增长 ### 4. 新兴业务 - **收入**：53.78亿元，同比增长38.85% - **占比**：占整体业务收入的16% - **国内市场占比**：超过20% - **增长亮点**：微创外科产品矩阵完善，覆盖多个临床科室；动物医疗业务横向拓展至多个细分板块 ## 研发投入与战略方向 - **2025年研发投入**：39.29亿元，占营业收入比重11.80% - **战略方向**：持续高投入研发，推动高端市场突破与AI技术融合，构建数智医疗生态系统 ## 盈利预测与财务指标 | 指标 | 2025A（亿元） | 2026E（亿元） | 2027E（亿元） | 2028E（亿元） | |--------------|---------------|---------------|---------------|---------------| | 营业收入 | 332.82 | 355.02 | 394.87 | 441.02 | | 营业收入增长率 | -9.38% | 6.67% | 11.22% | 11.69% | | 归母净利润 | 81.36 | 86.34 | 99.48 | 113.88 | | 净利润增长率 | -30.28% | 6.12% | 15.22% | 14.48% | | EPS（元） | 6.71 | 7.12 | 8.20 | 9.39 | | PE（倍） | 25.10 | 23.65 | 20.53 | 17.93 | | PB（倍） | 5.36 | 4.57 | 4.24 | 3.92 | | PS（倍） | 6.13 | 5.75 | 5.17 | 4.63 | | EV/EBITDA（倍） | 19.12 | 15.54 | 13.41 | 11.04 | ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业整体回报高于沪深300指数5%以上 - **中性**：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 - **看淡**：行业整体回报低于沪深300指数5%以下 ### 公司评级 - **买入**：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上 - **增持**：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间 - **持有**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间 - **减持**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间 - **卖出**：个股相对沪深300指数涨幅低于-15% ## 风险提示 - 医疗设备集采降价 - 地缘政治波动 - 新产品研发不及预期 ## 总结 迈瑞医疗在2025年经历营收和净利润下滑，但第四季度实现收入和扣非净利润增长，显示出业绩企稳的迹象。公司通过加大研发投入和推动AI技术融合，持续拓展高端市场。新兴业务成为增长的重要引擎，尤其在微创外科和动物医疗领域表现突出。分析师预计公司未来三年营收和净利润将稳步回升，维持“买入”评级，但需关注集采、地缘政治及研发风险。