20260505-太平洋-迈瑞医疗-300760.SZ-迈瑞医疗_业绩企稳_新兴业务表现亮眼_5页_483kb

报告摘要

迈瑞医疗（300760）总结

核心内容概述

迈瑞医疗（股票代码：300760）是一家在医疗设备领域具有重要影响力的中国公司，其2025年年度报告显示，公司整体营收和净利润均出现下滑，但第四季度收入和扣非净利润实现同比增长。公司持续加大研发投入，推动高端市场突破与AI技术融合，并在多个业务板块中展现出强劲的增长潜力。分析师对迈瑞医疗未来三年的发展前景持积极态度，维持“买入”评级。

股票数据概览

昨收盘：168.40元
总股本/流通股本：12.12亿股 / 12.11亿股
总市值/流通市值：2,041.75亿元 / 2,040亿元
12个月内最高/最低价：257元 / 154.6元

业绩表现

2025年营业收入：332.82亿元，同比下降9.38%
2025年归母净利润：81.36亿元，同比下降30.28%
2025年扣非净利润：80.69亿元，同比下降29.48%
2025年第四季度收入：74.48亿元，同比增长2.86%
2025年第四季度归母净利润：5.66亿元，同比下降45.15%
2025年第四季度扣非净利润：6.71亿元，同比下降33.08%
扣非净利润同比增长：16.65%（扣除财务费用和所得税费用影响后）

主要业务板块表现

1. 体外诊断产线

收入：122.41亿元，同比下降9.41%
占比：占整体收入的37%，连续第二年成为收入占比最大的产线
国内市场：占比约48%，是国内收入贡献最大的业务
增长亮点：2025年新增订单超过360套、新增装机近270套，国际体外诊断产线有望长期快速增长
目标：核心业务（免疫、生化、凝血）3年内市占率翻倍

2. 生命信息与支持产线

收入：98.37亿元，同比下降19.80%
国际市场占比：提升至74%
增长亮点：进入欧洲、亚太、拉美、中东等地的高端医院与大型采购集团，落地“启元”专科大模型
未来展望：国际生命信息与支持产线将保持平稳快速增长

3. 医学影像产线

收入：57.17亿元，同比下降18.02%
国际市场占比：提升至65%
增长亮点：超高端系列超声产品营收超7亿元，同比增长超70%
未来展望：加大海外高端市场覆盖，推动国际医学影像产线长期可持续增长

4. 新兴业务

收入：53.78亿元，同比增长38.85%
占比：占整体业务收入的16%
国内市场占比：超过20%
增长亮点：微创外科产品矩阵完善，覆盖多个临床科室；动物医疗业务横向拓展至多个细分板块

研发投入与战略方向

2025年研发投入：39.29亿元，占营业收入比重11.80%
战略方向：持续高投入研发，推动高端市场突破与AI技术融合，构建数智医疗生态系统

盈利预测与财务指标

指标	2025A（亿元）	2026E（亿元）	2027E（亿元）	2028E（亿元）
营业收入	332.82	355.02	394.87	441.02
营业收入增长率	-9.38%	6.67%	11.22%	11.69%
归母净利润	81.36	86.34	99.48	113.88
净利润增长率	-30.28%	6.12%	15.22%	14.48%
EPS（元）	6.71	7.12	8.20	9.39
PE（倍）	25.10	23.65	20.53	17.93
PB（倍）	5.36	4.57	4.24	3.92
PS（倍）	6.13	5.75	5.17	4.63
EV/EBITDA（倍）	19.12	15.54	13.41	11.04

投资评级说明

行业评级

看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下

公司评级

买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%

风险提示

医疗设备集采降价
地缘政治波动
新产品研发不及预期

总结

迈瑞医疗在2025年经历营收和净利润下滑，但第四季度实现收入和扣非净利润增长，显示出业绩企稳的迹象。公司通过加大研发投入和推动AI技术融合，持续拓展高端市场。新兴业务成为增长的重要引擎，尤其在微创外科和动物医疗领域表现突出。分析师预计公司未来三年营收和净利润将稳步回升，维持“买入”评级，但需关注集采、地缘政治及研发风险。

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