20241107-太平洋-迈瑞医疗-300760.SZ-迈瑞医疗点评报告_国际业务保持高速增长_看好后续国内业务增长提速_5页

迈瑞医疗证券研究报告摘要

证券研究机构：太平洋证券
发布日期：2024年11月7日
评级：买入/维持
相关股票：迈瑞医疗(300760)

核心观点

报告认为，迈瑞医疗的国际业务保持高速增长（前三季度同比增长超18%），欧洲和亚太地区增长尤为显著（均超30%），而国内业务受政策和行业环境影响暂时承压，但随着设备更新政策逐步落地，国内业务有望加速增长。预计公司2024-2026年营业收入及净利润将保持稳健增长，维持“买入”评级。

关键财务数据

• 前三季度业绩：营收29485亿元，同比增长799%；归母净利润10637亿元，同比增长816%，剔除汇兑损益后增速达1100%。Q3单季利润同比下滑，主要因资产摊销及利息收入减少。
• 盈利预测：
  • 营收：2024年38052亿元（9% YoY），2025年44687亿元（17% YoY），2026年52021亿元（16% YoY）。
  • 归母净利润：2024年13129亿元（13% YoY），2025年15567亿元（19% YoY），2026年18316亿元（18% YoY）。

业务表现

1. 国际业务：增长强劲，受益于高端战略客户突破及种子业务放量。前三季度占全球体外诊断市场约13%份额。
2. 国内业务：受医疗整顿与需求低迷影响，前三季度营收增速不足2%，但预计政策落地后需求将释放，市占率有望提升。
3. 各业务线：
   • 体外诊断（IVD）：前三季度收入增长超20%，国际业务同比增长超30%。
   • 医学影像：前三季度增长超10%，超高端超声产品贡献显著。
   • 生命信息与支持（PMLS）：前三季度下滑超10%，国内市场因招标推迟承压，但国际市场保持增长。

分红政策

公司2024年中期分红方案通过，以总股本为基数每10股派1650元，合计派发现金2001亿元。累计分红总额达31723亿元，凸显对股东的重视。

风险提示

1. 设备更新政策落地不及预期。
2. 医疗反腐导致采购延期。
3. 海外市场波动及汇率风险。
4. 研发和销售费用上升可能影响利润。

投资评级

• 公司评级：买入（预计6个月内相对沪深300涨幅超15%）。
• 行业评级：看好（行业未来6个月回报高于沪深300 5%以上）。

**免责声明**：详见报告末尾。报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。