20230105-华创证券-鸿路钢构-002541.SZ-2022年经营数据点评_Q4产量超预期_钢构龙头尽显经营韧性_5页_787kb

鸿路钢构（002541）2022年经营数据点评总结

核心内容

鸿路钢构发布了2022年年度经营情况简报，显示公司在2022年表现出较强的经营韧性，特别是在第四季度产量和订单方面均实现超预期增长。公司全年新签订单251.26亿元，同比增长10.05%，其中第四季度新签订单55.59亿元，同比增长0.74%。全年新签大额订单（合同额1亿以上或加工量1万吨以上）达62亿元，同比增长超30%。

公司全年钢结构产量约为349.54万吨，同比增长3.21%。其中第四季度产量约为103.48万吨，同比增长7.60%，环比增长18.29%。在12月疫情背景下，公司仍能实现单季度产量首次突破百万吨，展现出强大的生产能力和市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司2022年Q1-Q3实现营业收入144.25亿元，同比增长7.83%；归母净利润8.74亿元，同比增长6.05%；扣非净利润7.11亿元，同比增长16.53%。Q4若吨净利达400元，则预计Q4业绩超4亿元，全年业绩有望达到13亿元。
• 盈利能力持续改善：公司2022年Q1-Q3综合毛利率为12.72%，同比提升0.12个百分点，单Q3毛利率达13.27%，同比提升0.96个百分点。净利率为6.06%，同比微降0.1个百分点，但Q3净利率提升0.37个百分点。公司通过优化订单结构和原材料价格下降，有效提升了盈利能力。
• 经营性现金流改善：公司2022年经营性现金流净额为5.81亿元，同比增长10.12亿元，收现比达103.55%，同比提升3.09个百分点，付现比同比下降1.26个百分点至99.71%。应收账款及应收票据为20.49亿元，同比增长8.18%。
• 公司实力增强：公司已建成10大生产基地，2022年底年产能目标为500万吨。公司持续推进BIM管理与智能制造，提升产品附加值和竞争力。同时，公司对上游议价能力增强，吨净利仍有提升空间。

关键信息

财务预测

投资评级

• 投资评级：强推
• 目标价：40.1元
• 当前价：31.09元

风险提示

• 经济下行压力增大
• 原材料价格剧烈波动
• 钢结构行业市场需求不及预期

财务比率

估值分析

• 根据历史估值法，给予2023年18倍PE估值，上调目标价至40.1元。
• 公司在装配式建筑快速发展背景下，市场空间将进一步扩大，市占率仍有较大提升空间。

投资建议

• 鸿路钢构作为钢构龙头，具备规模和盈利双重增长潜力。
• 在行业需求持续旺盛、公司订单结构优化及成本控制能力提升的背景下，公司未来业绩有望稳步增长。
• 维持“强推”评级，目标价40.1元，对应2023年18倍PE。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王彬鹏（上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验）
• 分析师：鲁星泽（慕尼黑工业大学工学硕士，曾获多项行业奖项）
• 分析师：郭亚新（南开大学产业经济学硕士，曾获多项行业奖项）

免责声明

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